Consumer prices in China have now fallen in five out of the last seven months, and the annual inflation rate fell to minus 0.8 per cent in January.
There is a growing risk that deflation and weak economic activity might aggravate each other, creating a kind of ‘doom loop’: prices fall because demand is weak, and demand stays weak since Chinese households reckon it’s better to delay spending in the hope that goods and services get even cheaper.
All this should have some implications for Chinese exchange rate policy: a weaker renminbi (CNY) could raise the domestic price of imported goods by enough to help unroot China’s deflationary psychology before it really establishes itself.… Seguir leyendo »
El valor del renminbi solía aparecer asiduamente en los debates sobre los desequilibrios globales. Mientras que los observadores externos lo consideraban subvaluado y exigían una apreciación, el Banco Popular de China (PBOC) insistía en mantener la paridad de facto de la moneda con el dólar estadounidense. En los últimos años, sin embargo, los temores de China de que su moneda se fortaleciera demasiado han sido reemplazados por miedos a una fuerte depreciación.
Si bien China ha mantenido su excedente de cuenta corriente, las salidas de capital han venido sometiendo al tipo de cambio a una frecuente presión bajista desde 2015. Las causas de la presión se pueden dividir en tres categorías amplias, basadas en los impulsores de las salidas: deterioro de las condiciones económicas domésticas, factores no económicos y arbitraje.… Seguir leyendo »
La compleja coyuntura internacional de la invasión de Rusia sobre Ucrania podría tener como ganador colateral a un rival geopolítico inesperado, China y su moneda, el renminbi (o yuan), frenando la hegemónica influencia del dólar sobre el sistema financiero internacional. De producirse, la decadencia de la moneda estadounidense y el dominio del yuan chino no se produciría con efecto inmediato sobre los mercados financieros en los próximos años, pero el impacto de los movimientos geopolíticos que está generando la guerra sí podría conllevar cambios en los grandes pilares financieros internacionales en una década, según algunos analistas.
El principal efecto geopolítico a corto ya es, sin embargo, evidente.… Seguir leyendo »
Hace pocos años, la divisa china parecía destinada al dominio mundial. El renminbi se había vuelto la quinta moneda más usada en pagos internacionales, y en 2016, el Fondo Monetario Internacional la incluyó en la cesta de monedas importantes que determina el valor de los derechos especiales de giro (su activo global de reserva).
Pero luego su avance se detuvo. Su participación en los pagos internacionales se redujo a menos del 2%, y la proporción que representan los activos denominados en renminbi dentro de las reservas cambiarias globales parece haberse estancado en u na cifra similar.
Hace unos meses, el banco central de China implementó una moneda digital (fue una de las primeras grandes economías en hacerlo).… Seguir leyendo »
A principios de agosto, el tipo de cambio del renminbi superó el umbral psicológico de CN¥ 7 por dólar estadounidense. Mientras los inversionistas aún digerían en su totalidad la importancia que revestía ese evento, el gobierno del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sorprendió al mercado al etiquetar a China como país “manipulador de divisas”.
Utilizando el calificativo más suave, dicha designación es absurda, ya que China no cumple con los criterios del gobierno de Estados Unidos para ser considerado como un manipulador de divisas. De hecho, la decisión del Banco Popular de China (BPC) de dejar que el renminbi caiga por debajo de CN¥ 7 por dólar tuvo poco que ver con las guerras comerciales o las guerras de divisas.… Seguir leyendo »
The renminbi seems to be back in business as a Chinese tool of retaliation against US tariffs. A 1.5 per cent fall in the currency early this month in response to proposed new US tariffs was only a start. Since the middle of August the renminbi has weakened further, and the exchange rate is now 4 per cent weaker than at the start of the month. We may well see more of a ‘weaponized’ renminbi, but there are four good reasons why Beijing might be wise to think before shooting.
The first has to do with how China seeks to promote its place in the world.… Seguir leyendo »
Según se dice, Estados Unidos está presionando a China para que acepte mantener estable el valor del renminbi, como parte de un acuerdo para poner fin a la guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo. Es una demanda que China debe pensar dos veces antes de aceptar.
El renminbi sin duda estuvo subvaluado durante muchos años, inclusive cuando existía una paridad con el dólar, establecida en 1998. Un renminbi subvaluado fue un factor importante que contribuyó al superávit comercial que China ha venido teniendo de manera constante desde 1993, cuando su ingreso per capita era de apenas 400 dólares.… Seguir leyendo »
'Great powers,' says the Nobel-laureate economist Robert Mundell, 'have great currencies.' So where is China’s?
In the years following the 2008 financial crisis, things seemed to be looking up for the renminbi. By the middle of 2015, almost 30% of China’s trade was being settled in renminbi; Hong Kong banks were holding some RMB 1 trillion worth of yuan-denominated deposits; and there was life in the dim sum bond market, with issuance running close to the equivalent of $10 billion per month.
That year was also the year the International Monetary Fund (IMF) announced that the renminbi would become one of currencies that underpin its own reserve asset, the special drawing right (SDR).… Seguir leyendo »
Hace apenas diez meses que China lanzó su contrato de futuros de petróleo, denominado en yuanes (renminbi), en la Bolsa Internacional de Energía de Shanghái. A pesar de los malos presagios y el resonar de estridentes alarmas, los mercados petroleros continúan funcionando, y los contratos de futuros de China se han establecido y superado, en términos de volumen, a los futuros de petróleo denominados en dólares que se negocian en Singapur y Dubái.
Por supuesto, el volumen de transacciones en la Bolsa Internacional de Energía de Shanghái (INE) todavía se encuentra por detrás del de los contratos de futuros de petróleo Brent negociados en Londres y los futuros de crudo de West Texas Intermediate (WTI) que se negocian en Nueva York.… Seguir leyendo »
La moneda de China ha comenzado a caer nuevamente. La última gran depreciación del renminbi chino comenzó durante la segunda mitad del año 2015, dicha caída fue desencadenada por un aumento en las salidas de capital. A pesar de las repetidas intervenciones del Banco Popular de China (BPCh), los mercados se mantuvieron frenéticos durante más de un año. El valor de la moneda cayó a casi CN¥7 por dólar, antes de estabilizarse a principios del año 2017.
La última caída ha sido aún más aguda. Después de más de un año de apreciación, el tipo de cambio comenzó a debilitarse durante el segundo trimestre del año 2018 – una caída que se aceleró significativamente en junio, mes en el cual la moneda sufrió su mayor caída mensual frente al dólar estadounidense.… Seguir leyendo »
The Chinese currency has lost more value in the past eight weeks than during any eight-week period since 1994.
That’s not saying much, mind you: the exchange rate is still a bit stronger than it was just over a year ago, and considerably stronger than it was in the 2000s. So although the renminbi has depreciated, it is difficult to say that it’s weak. There might be plenty of room for it to fall further.
The simplest way to think about China’s desire to see its currency weaken is that it is somehow part of Beijing’s armoury to meet the threats of trade and economic conflict coming out of Washington.… Seguir leyendo »
El 11 de agosto de 2015, el Banco Popular de China (PBOC) determinó que la paridad central del tipo de cambio del renminbi frente al dólar estadounidense se fijaría con referencia al precio de cierre del día de operaciones anterior, dentro de una banda del 2%. Fue una decisión audaz para tener un tipo de cambio más flexible e impulsado por el mercado. Pero el anuncio de la reforma hizo que el mercado entrara en pánico, lo que desencadenó una caída del 3% del renminbi en apenas cuatro días de operaciones. De manera que se la abandonó rápidamente.
Ese cambio de política, si bien es entendible, resulta lamentable.… Seguir leyendo »
En abril de 2014, The Economist declaró: “La globalización del yuan parece un hecho implacable e imparable”. De hecho, el uso del yuan chino o renminbí (RMB) como medio de pago internacional se duplicó entre esa fecha y agosto de 2015, llegando a un 2,8% del total, con lo que la moneda china se convirtió en la cuarta más usada del mundo.
Pero luego ese crecimiento se revirtió casi por entero. La participación del RMB en el sistema internacional de pagos se redujo a 1,6%, cayendo así al séptimo lugar. Su uso en los mercados internacionales de bonos es un 45% menor al máximo que alcanzó en 2015.… Seguir leyendo »
La semana pasada, el gobierno chino reforzó el control sobre el tipo de cambio del yuan. Al hacerlo, China incumple una promesa que hizo hace dieciocho meses, cuando presionó para ingresar en la canasta de monedas que determina el valor del activo de reserva artificial del Fondo Monetario Internacional, los “derechos especiales de giro” (DEG).
Esta decisión de China no ayudará a fortalecer la confianza en su moneda. Como algunos ya advertimos en su momento, la entrada del yuan a la canasta de los DEG fue una decisión en gran medida política, que podía traer consecuencias negativas a largo plazo. Hasta entonces, la canasta estaba integrada por el dólar estadounidense, el euro, la libra británica y el yen japonés, monedas de primer nivel que cumplen los dos criterios de inclusión del FMI: ser emitidas por alguna de las economías exportadoras más importantes y ser una moneda “de libre uso”, es decir, que se la comercie ampliamente en todo el mundo.… Seguir leyendo »
A few weeks after blaming Germany for keeping the euro artificially low against the dollar, Donald Trump turned to a more familiar economic sparring partner: China, which he accused of being the ‘grand champion’ of currency manipulation. Trump’s bombastic rhetoric is new, but tensions over currency between the US and China go back a long way. In 2005, in 2008, and again in April 2014, the US Treasury Department flirted with labelling China a currency manipulator. Why the renminbi – the people’s money – has become over the years a major source of irritation and a thorn in the relations between the US and China?… Seguir leyendo »
Los chinos están perdiendo confianza en su moneda. Frente a un crecimiento económico tambaleante, el Banco Popular de China ha incrementado sus esfuerzos por devolverle estabilidad al renminbi, apelando a sus vastas reservas extranjeras para respaldar su tipo de cambio y frenar el flujo de fondos que se van del país. El gobernador del PBOC, Zhou Xiaochuan, ha dicho en varias oportunidades que no hay motivos para una depreciación continua, pero pocos en el país parecen estar escuchando. Sólo en el último trimestre de 2015, la salida de capital llegó a 367.000 millones de dólares.
Y, sin embargo, la caída de la confianza al interior de China no ha impedido que Occidente -y Europa en particular- redoblaran su compromiso con la moneda.… Seguir leyendo »
El Banco Popular de China (BPC) se enfrenta a un dilema. Tras casi una década tratando de frenar las expectativas de apreciación continua del yuan (alentadas por los superávit de cuenta corriente y de capital de China), en el primer trimestre de 2014 logró lo que buscaba, cuando con su decidida intervención en el mercado provocó una caída del tipo de cambio para desalentar la especulación monetaria (carry trade). Pero ahora, el BPC se enfrenta a un desafío más difícil, porque expectativas de depreciación aparentemente irreversibles debilitan la estabilidad económica de China, justo cuando el país más necesita limitar la incertidumbre.… Seguir leyendo »
L’inclusion de la monnaie chinoise dans le panier de monnaie que constituent les Droits de Tirage Spéciaux (DTS) du FMI a été largement interprétée comme une consécration de la puissance économique de la Chine. C’est exact, mais cela reste très symbolique et cela cache une réalité mal connue.
Pour commencer, peu de gens savent ce que sont les DTS, et ils n’ont pas vraiment à le savoir. Formellement, les DTS sont l’unité de compte utilisée par le FMI pour toutes ses opérations. Lors de leur création en 1969, l’idée était de se passer du dollar. On a alors constitué un panier de 15 monnaies, ramené à 5 devises en 1981, puis à 4 devises lors de la création de l’euro en 1999.… Seguir leyendo »
La reciente decisión del Fondo Monetario Internacional de sumar el renminbi chino a la canasta de monedas que determinan el valor de su activo de reservas, los Derechos Especiales de Giro, ha capturado los titulares en todo el mundo. Pero los DEG en sí mismos no han dominado precisamente las discusiones –mucho menos las transacciones- desde su creación en 1969. ¿La decisión realmente importa entonces?
En verdad, considerando el papel muy limitado de los DEG en la economía global, la medida tendrá pocos efectos concretos en el corto plazo. En el más largo plazo, en cambio, la atención que ha generado la decisión podría impulsar un uso más amplio de los DEG.… Seguir leyendo »
Una vez Robert Mundell, galardonado con el premio Nobel, dijo que “las grandes potencias poseen grandes monedas”. China, a cuyo gobierno asesoró por largo tiempo, parece haberse tomado muy en serio esta idea, insistiendo ante el Fondo Monetario Internacional por años para que añadiera el renminbi a la canasta de monedas que determinan el valor de las reservas del FMI, el Derecho Especial de Giro (DEG). Hoy este organismo ha accedido a hacerlo, en lo que constituye un enorme voto de confianza en la capacidad de China de desempeñar un papel importante en las finanzas internacionales.
Sin embargo, muchos participantes del mercado mantienen una posición de escepticismo ante esta decisión.… Seguir leyendo »
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