Adam Tooze

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A man swims in the frozen water of the Trocadero fountain in front Eiffel Tower, on January 6, 2017 in Paris. OLIVIER MORIN/AFP via Getty Images

Right now, the sobering truth is that the future of Europe hinges on the weather. It seems absurd. But whether the winter ahead is cold or warm will determine if Europe gets through the next six months without major economic, political, and social stress.

We are in this situation because, thanks to the clash with Russia over Ukraine, Europe has lost roughly a third of its regular gas supply. Much of Europe, particularly in the former Soviet bloc, relied on Russian gas for electricity generation, home heating, cooking, and industrial purposes. Germany and Italy, the largest and third-largest economies in the Eurozone, were also heavily dependent on Russian gas.…  Seguir leyendo »

La primera deflación global comenzó. Y no hay manera de saber qué tan grave será

Por todo el mundo, la rápida recuperación económica de la sacudida de la covid desató la mayor oleada inflacionaria que habíamos visto desde principios de los años ochenta. Para enfrentarla, en el verano de 2021, algunos bancos centrales comenzaron a elevar las tasas de interés. Brasil fue el primer país en hacerlo. A principios de 2022, la Reserva Federal estadounidense hizo lo propio y provocó una tendencia arrolladora: en cuanto la Reserva Federal aplica medidas y el dólar se fortalece, otros países también aumentan sus tasas de interés o enfrentan una devaluación aguda, que aviva aún más la inflación.

Este patrón es familiar.…  Seguir leyendo »

La economía política de Trump

Han pasado cuatro años desde 2016. En vísperas de unas elecciones históricas en Estados Unidos, merece la pena preguntarse en qué consistió el fenómeno de Trump y qué nos dice sobre lo que es hoy ese país.

Hay que empezar, desde luego, por el propio Trump: el rey de los narcisistas. El presidente de los reality shows. El regreso al niño malcriado, el lado más sórdido de la generación del baby boom. Pero el presidente no sería nadie sin su base: los hombres blancos, los habitantes de zonas rurales en las que gusta incluso a las mujeres. Luego están las tropas de choque, las milicias ciudadanas que se formaron en 2016 cuando Trump llamó a “construir un muro” y los hombres armados hasta los dientes que desfilaron por Charlottesville en 2017.…  Seguir leyendo »

‘The last time the US Federal Reserve used yield curve control was in the 1940s, to manage the huge debts of the second world war.’ Federal Reserve Board building, Washington DC. Photograph: Daniel Slim/AFP/Getty Image

Are we seeing the end of the supremacy of the US dollar? With soaring government spending and gaping deficits are we on the cusp of a great surge of inflation? In light of the extreme financial measures required by the Covid-19 crisis and the alarming polarisation of US politics, the markets can be forgiven for asking such dramatic questions.

But it is worth reminding ourselves that as recently as March, the whole world was crying out for dollars. And far from fearing inflation, the problem actually facing central banks is how to avoid sliding into deflation. Falling prices are a disaster because they squeeze debtors – think negative equity in housing markets – and create a vicious circle of postponed purchases, leading to falling demand and further deflation.…  Seguir leyendo »

A world in which coronavirus debts are repaid by a wealth tax would look very different from one in which benefits are slashed and VAT is raised. Photograph: Ben Birchall/PA

We do not know how this pandemic will end. We do know that we will be poorer when it’s over: GDP is plunging around the world.

We also know that there will be a towering pile of IOUs left from the bills run up during the crisis. When it is over we will have to figure out how to repay them – or whether to repay them at all. That question will decide the complexion of our politics, and the quality of our public infrastructure and services for years to come. Unless we tackle this issue, coronavirus debts will be the battering ram for a new campaign of austerity.…  Seguir leyendo »

Conmemoremos el ‘día de Lehman’

El 15 de septiembre conmemoramos el día de Lehman, la fecha en la que, hace 10 años, la quiebra de uno de los grandes bancos de inversiones de Wall Street conmocionó al mundo. El comienzo de la gran crisis financiera cuyos efectos sentimos todavía hoy.

Cuando decidimos qué aniversarios recordar y cómo hacerlo, dejamos ver nuestra interpretación colectiva de la historia. Que Lehman despierte interés es lógico. Su quiebra sacudió los mercados financieros a ambos lados del Atlántico y congeló el crédito en todo el mundo. La decisión de dejar que cayera el banco fue del Tesoro estadounidense y de la Reserva Federal, sin consultar con Europa, y se debió sobre todo al hundimiento de la propiedad inmobiliaria y la agitación política en Estados Unidos.…  Seguir leyendo »

El momento decisivo de 2008

Diez años atrás esta semana, tanques rusos frenaron una marcha de pocas horas cerca de Tbilisi, la capital de Georgia. Esa breve guerra en el Cáucaso bajó el telón a casi dos décadas de hegemonía occidental post-Guerra Fría en Europa. Alentada por la administración del presidente norteamericano George W. Bush, Georgia había iniciado conversaciones para ingresar a la OTAN, incitando al presidente ruso, Vladimir Putin, a defender la línea roja que había trazado el año anterior. Rusia, anunció Putin en la Conferencia de Seguridad de Múnich en febrero de 2007, consideraría cualquier expansión futura hacia el este de las instituciones occidentales como un acto de agresión.…  Seguir leyendo »

El pensamiento alemán en relación con la integración de la eurozona se basa en dos consignas: que las responsabilidades deben ir juntas con la capacidad de control (el riesgo compartido implica jurisdicción compartida); y que antes de empezar a compartir riesgos entre los países que usan el euro hay que resolver todos los riesgos ya creados. Desde 2010, el debate sobre cómo fortalecer el euro giró en torno de esas ideas, que son en gran medida responsables del escaso avance hacia la creación de una unión bancaria europea. Alemania (dicen sus gobernantes) está lista para embarcarse en un futuro común, pero sólo si Europa empieza desde cero.…  Seguir leyendo »