Andrew Sheng

Nota: Este archivo abarca los artículos publicados por el autor desde el 1 de enero de 2009. Para fechas anteriores realice una búsqueda entrecomillando su nombre.

AIIB and global governance

Despite official American and Japanese opposition, 57 countries have opted to be among the founding members of the China-led Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB). Regardless of what naysayers believe, this remarkable turn of events can only benefit global economic governance.

According to former U.S. Treasury Secretary Larry Summers, the AIIB’s establishment “may be remembered as the moment the United States lost its role as the underwriter of the global economic system.”

Asia Development Bank (ADB) President Takehiko Nakao, by contrast, does not believe that there will be a “major change to the world of development finance,” though he conceded that “there can be interpretations as to the symbolic meaning of this.”

Who is right will depend largely on the decisions that the AIIB’s top shareholders make regarding its operating structure.…  Seguir leyendo »

When Deng Xiaoping initiated China’s market-oriented reforms 35 years ago, he — and the Chinese Communist Party — was taking the biggest political risk since the founding of the People’s Republic in 1949. When President Xi Jinping unveiled his own reform agenda at last year’s Third Plenum of the 18th CCP Congress, he was taking an equally large risk. Will his strategy pay off?

In 1979, Deng was in a difficult situation. He knew that the shift from centrally planned egalitarian socialism toward market-oriented capitalism could destabilize the CCP’s rule, and the unequal accumulation of wealth in the short term could cause significant social and political division.…  Seguir leyendo »

Entre 1978 y 2012, el PBI de China creció a una tasa promedio anual de aproximadamente el 10% –pasó de $341 mil millones a $8,3 billones (a precios de 2012). Ese proceso sacó a más de 500 millones de chinos de la pobreza. Esto se debió en gran medida a una estrategia de industrialización y urbanización impulsada por las exportaciones, que abrió nuevas oportunidades en ciudades que se expandían rápidamente, donde el trabajo, el capital, la tecnología y la infraestructura se combinaron para crear capacidades de oferta orientadas a los mercados globales. Según el McKinsey Global Institute, para 2025, 29 de las 75 ciudades más dinámicas del mundo estarán en China.…  Seguir leyendo »

Crear y mantener la infraestructura de los derechos de propiedad –las reglas, leyes, registros y estructuras administrativas y judiciales que definen, protegen y hacen cumplir esos derechos y regulan las transacciones económicas– han sido tradicionalmente responsabilidades de los gobiernos nacionales. Pero, con el aumento en la interconexión de la economía mundial fue emergiendo una infraestructura mundial de derechos de propiedad (IDP) –que aumentó aún más lo que se pone en juego al desarrollar IDP nacionales eficaces y mecanismos precisos para la fijación de precios.

La IDP mundial surgió con la amplia adhesión de los países a la Organización Mundial del Comercio, con criterios contables y regulatorios internacionales como los Acuerdos de Basilea, con estándares publicados por la Organización Internacional de Comisiones de Valores y con algunos aspectos del derecho internacional.…  Seguir leyendo »

Demasiado frecuentemente el debate sobre la relación entre el estado y el mercado los presenta como fuerzas opuestas trenzadas en una lucha de suma cero. Pero este enfoque simplista rápidamente convierte la discusión constructiva en una víctima de la batalla ideológica entre los defensores del estado y los del capitalismo de mercado.

Un marco de trabajo más útil vería al estado y al mercado como dos lados de una misma moneda, unidos por la infraestructura de derechos de propiedad (IDP). Las principales formas en que el estado interactúa con el mercado –el reino de los intercambios voluntarios y privados de los derechos de propiedad– son tres.…  Seguir leyendo »

La proliferación del opaco y poco regulado (o desregulado) sistema de la banca en la sombra ha aumentado el temor a una posible inestabilidad financiera. ¿Pero cuán extensa ­–y cuán riesgosa– es la banca en la sombra en China?

Según la Comisión Reguladora Bancaria China, la banca en la sombra (todos los créditos no regulados según los mismo estándares que los créditos bancarios convencionales) aumentó desde ¥800 mil millones ($130 mil millones) en 2008 a ¥7,6 billones en 2012 (aproximadamente el 14,6% del PBI). El total de la actividad bancaria china no incluida en los balances ­–compuesta por créditos a desarrolladores inmobiliarios (30-40 %), a entidades de gobierno locales (20-30 %), y a las pequeñas y medianas empresas (pymes), personas y prestatarios de créditos puente– se estimó en valores que llegan a ¥17 billones para 2012, aproximadamente un tercio del PBI.…  Seguir leyendo »

El 1 de marzo, el Consejo de Estado de China anunció una nueva tanda de restricciones encaminadas a frenar los precios de la propiedad inmobiliaria conteniendo la demanda especulativa. Las medidas comprenden límites más estrictos de las compras de casas por personas no residentes en ciudades con plusvalías excesivas, un aumento del 20 por ciento en el impuesto sobre el incremento de patrimonio, entradas de compras a plazos del 70 por ciento y un 30 por ciento de recargo en el caso de las hipotecas para segundas residencias.

Si bien la primera ronda de restricciones para el sector inmobiliario, aplicadas hace menos de dos años, enfrió el interés del mercado temporalmente, no logró frenar el aumento de los precios de las viviendas.…  Seguir leyendo »

Rápidamente aumenta el consenso en China sobre la necesidad del imperio de la ley como la precondición más importante para la paz y la prosperidad inclusivas, sostenibles y de largo plazo. Vale la pena entonces considerar las diferencias entre el imperio de la ley y los arreglos institucionales chinos actuales.

Si bien el imperio de la ley se ha definido de diversas maneras, la mayoría de las autoridades coincide en ciertas características clave. Como indica Kenneth W. Dam, de la Universidad de Chicago, en su libro The Law-Growth Nexus (El nexo entre la ley y el crecimiento), el imperio de la ley excluye la ley secreta y la impunidad legal, al tiempo que protege a las personas contra la discriminación legal y aplica a favor de ellas leyes que las benefician.…  Seguir leyendo »

Una cadena de aprovisionamiento une a los productores y consumidores a través de una compleja red de contratos de tercerización, donde los líderes de mercado en todas las categorías de productos orquestan actividades para producir componentes de manera rentable en cada uno de los pasos. Por ejemplo, un iPad se diseña en California –con chips japoneses y componentes surcoreanos, taiwaneses y de otras partes– y finalmente se ensambla en China para su distribución mundial. Pero la ecología de las cadenas de aprovisionamiento no es tan directa como esa descripción sugiere.

La mayoría de los estudios sobre cadenas de aprovisionamiento examinan sus operaciones, pero dan por sentado el papel crítico del gobierno como facilitador.…  Seguir leyendo »

En vista de la crisis que pesa sobre le economía y los mercados financieros mundiales, no es de extrañar que se esté haciendo un reexamen profundo de los principios de la economía moderna. Parece que las voces disidentes de la profesión están llegando por fin a un gran auditorio.

Por ejemplo, el premio Nobel Ronald H. Coase se ha quejado de que la microeconomía esté llena de modelos de caja negra que no estudian las relaciones contractuales reales entre las empresas y los mercados. Señaló que, cuando los costos de transacción son bajos y los derechos de propiedad están bien determinados, unos contratos privados innovadores podrían resolver los problemas de actuaciones colectivas, como, por ejemplo, la contaminación, pero las autoridades dependen en gran medida de instrumentos fiscales, por la obsesión de los economistas con una teoría simplista de los precios.…  Seguir leyendo »

A lo largo de tres décadas de condiciones económicas mundiales favorables, China fue capaz de crear un sistema integrado de producción global sin precedentes en escala y complejidad. Pero ahora sus autoridades deben lidiar con el triple desafío de la crisis de la deuda europea, la lenta recuperación en Estados Unidos y una desaceleración del crecimiento de su propia economía. Los tres retos están interconectados, y un error por parte de cualquiera de los protagonistas podría sumir a la economía mundial en otra recesión.

Para evaluar los riesgos y las opciones para China y el mundo, es preciso entender el sistema de producción «Hecho en el Mundo» de China, que se basa en cuatro pilares diferentes pero mutuamente dependientes.…  Seguir leyendo »

Un viaje que hice hace poco a Berlín me trajo recuerdos de una visita anterior en el verano de 1967, cuando era un pobre estudiante que se maravillaba ante el muro que dividiría y devastaría toda una sociedad por otras dos décadas. Berlín hoy es una ciudad vibrante y rejuvenecida, que ha sido reconstruida gracias al trabajo duro y la voluntad de los pueblos alemanes por unificar el país. Por lo mismo, era un lugar adecuado para celebrar la conferencia del Instituto para el Nuevo Pensamiento Económico (INET), a la que había viajado como participante.

El tema de la conferencia era «El paradigma perdido» y reunió a más de 300 economistas, politólogos, analistas de sistemas y ecologistas para repensar la teoría económica y política ante los retos y las incertidumbres que plantea la creciente desigualdad, el aumento del desempleo, el desorden financiero global y el cambio climático.…  Seguir leyendo »

Las tratativas que actualmente lleva adelante Gran Bretaña para vender a fondos de deuda soberana en Abu Dhabi una parte del 82% de participación estatal en el Royal Bank of Scotland son otra muestra de la creciente influencia financiera del mundo islámico, influencia que además plantea un desafío sistémico a la forma de conducir las finanzas que prevalece actualmente en todo el mundo.

Desde unos inicios humildes en los noventa, las finanzas islámicas han llegado a convertirse en una industria de un billón de dólares. El consenso de los mercados señala que las finanzas islámicas tienen un porvenir brillante, lo cual se debe a la conjunción de una demografía favorable con un aumento de los ingresos en las comunidades musulmanas.…  Seguir leyendo »

En marzo de 2011, las catástrofes del terremoto, el tsunami y el desastre nuclear que se abatieron sobre Japón detuvieron la producción de componentes clave para muchas cadenas mundiales de suministro. La repentina interrupción en el flujo de esos materiales esenciales para el proceso productivo obligó a reevaluar la forma en que funcionan esas cadenas de distribución. Pero esas vulnerabilidades no están confinadas al sector manufacturero. También la industria financiera ha casi sufrido recientemente el colapso de su propia «cadena de suministro».

La caída de Lehman Brothers en 2008 no solo enturbió los mercados financieros globales, sino que además prácticamente paralizó el comercio mundial cuando los bancos mayoristas se rehusaron a financiarse entre sí por miedo a la quiebra de sus contrapartes.…  Seguir leyendo »

With world leaders meeting at the end of this week at the G-20 summit in Cannes, France, the next economic minefield that they will face is already coming into view. It is likely to take the form of an opaque global credit glut, turbocharged by the fragile mixture of too-big-to-fail global banking with a huge and largely unwatched and unregulated shadow banking sector.

To be sure, that is not what many see. Federal Reserve Board Chairman Ben Bernanke and others have blamed the financial crisis of 2008 on a global savings glut, which fuelled flows of money from high-savings emerging-market economies – especially in Asia – that run chronic balance-of-payments surpluses.…  Seguir leyendo »