Arvind Subramanian

Nota: Este archivo abarca los artículos publicados por el autor desde el 1 de abril de 2009. Para fechas anteriores realice una búsqueda entrecomillando su nombre.

De Argentina a Turquía y de Sudáfrica a Indonesia, la turbulencia financiera sacude una vez más a los mercados emergentes. Pero no perdamos de vista el más grande y tal vez el más problemático de todos ellos: China.

En las últimas décadas, el crecimiento de China pareció violar ciertas leyes fundamentales de la economía. Por ejemplo, la Ley de Stein, que sostiene que si algo no puede seguir para siempre, se detendrá. Pero la deuda de China no para de crecer.

De hecho, según el Fondo Monetario Internacional, la deuda pública y de las empresas y familias chinas aumentó unos 23 billones de dólares sólo en la última década, y el cociente deuda/PIB creció unos 100 puntos porcentuales, a más de 250% (varios órdenes de magnitud por encima del nivel donde normalmente se producen las crisis financieras).…  Seguir leyendo »

La mayoría de economistas están de acuerdo acerca de los beneficios de la integración global “real”, es decir, de los prácticamente ilimitados flujos transfronterizos de bienes, mano de obra y tecnología. Pero están menos seguros en cuanto a la integración financiera global, especialmente de los flujos a corto plazo del llamado dinero caliente. Sin embargo, la reacción antiglobalización de hoy se centra principalmente en la integración real, y casi en su totalidad se olvida de los aspectos financieros.

La reacción a la integración real recientemente ha impulsado a la administración del presidente estadounidense Donald Trump a recurrir al proteccionismo comercial unilateral, dirigido a China en particular.…  Seguir leyendo »

¿La India está a punto de recuperar su magia? Mientras las exportaciones del país se aceleran gracias a la expansión económica global simultánea de hoy, los efectos negativos de la desmonetización de noviembre de 2016 de los billetes de alto valor y la implementación el pasado julio de un nuevo impuesto sobre los bienes y servicios (IBS) están esfumándose. En tanto se puedan contener las presiones macroeconómicas de los precios altos del petróleo, y se puedan manejar las fuertes correcciones de los precios de activos elevados, la India va camino a recuperar su condición de economía principal de más rápido crecimiento del mundo.…  Seguir leyendo »

La Organización Mundial del Comercio lleva demasiado tiempo languideciendo, si se nos permite una cita de T. S. Eliot, “junto a las aguas del Lemán” (el lago de Ginebra). Otrora el más importante de los foros multilaterales de comercio, los últimos años sufrió una creciente marginalización, y las recientes muestras de rechazo a la globalización, como el Brexit del Reino Unido y la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos, apuntan a una aceleración de esta tendencia. Pero también podría darse el efecto contrario, como consecuencia de tres sucesos clave que pueden ser el inicio de un renacimiento de la OMC y del multilateralismo que encarna.…  Seguir leyendo »

Los líderes de las finanzas mundiales se dirigen a Washington para la reunión anual de abril del Fondo Monetario Internacional, y sus esperanzas (y temores) están centrados en China. El gigante asiático es el único país capaz de darle un empujón a la vacilante recuperación de la economía global; pero su propio crecimiento se apoya en cimientos que muestran cada vez más signos de fatiga. El dilema es que tanto si al plan económico de China le va bien como si le va mal, hay riesgos para la economía mundial.

Un eventual fracaso generaría una situación única en la historia desde la Segunda Guerra Mundial.…  Seguir leyendo »

La democracia implica poder elegir entre alternativas reales. Pero durante toda la crisis en Grecia, el pueblo griego estuvo privado de ellas. La responsabilidad es en buena medida de la Unión Europea y especialmente del Fondo Monetario Internacional.

A Grecia se le dieron dos opciones tajantes: dejar la eurozona y perder la financiación, o quedarse y recibir apoyo, al precio de una mayor austeridad. Se le debió dar una tercera opción: salir del euro, con financiación abundante.

Esta opción debería haber estado sobre la mesa, ya que Grecia tiene motivos políticos más amplios para quedarse en la eurozona. Salir de la unión monetaria hubiera traído importantes beneficios, pero también implicaba cuantiosos costos.…  Seguir leyendo »

Transforming the Fight Against Poverty in India

Transferring cash to poor families, on the condition that their kids attend school and get vaccinations, has been shown to be an effective way to reduce poverty and improve human health and well-being. Latin America is widely recognized as the pioneer of large-scale conditional transfer programs, starting with Mexico in the late 1990s and expanding across Brazil over the past decade.

Now these programs have the potential for making a serious dent in poverty in India. Under the acronym JAM — Jan Dhan, Aadhaar, Mobile — a quiet revolution of social welfare policy is unfolding. Jan Dhan is Prime Minister Narendra Modi’s flagship program to give poor people access to financial services, including bank accounts, credit and insurance.…  Seguir leyendo »

En un intercambio reciente entre el ex Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos Ben Bernanke y el ex Secretario del Tesoro del mismo país Larry Summers sobre la posibilidad de un estancamiento persistente, un aspecto en el que convenían era el de la necesidad de una perspectiva mundial, pero desde dicha perspectiva la hipótesis de un estancamiento persistente en el período inmediatamente anterior a la crisis financiera mundial no cuadra con un dato fundamental: el crecimiento mundial ascendió, por término medio, a más del cuatro por ciento, la mayor tasa registrada.

El mismo problema rodea la hipótesis de Bernanke de que el crecimiento lento reflejaba una “saturación del ahorro mundial”.…  Seguir leyendo »

For the past three decades, the Indian economy has grown impressively, at an average annual rate of 6.4 percent. From 2002 to 2011, when the average rate was 7.7 percent, India seemed to be closing in on China — unstoppable, and engaged in a second “tryst with destiny,” to borrow Jawaharlal Nehru’s phrase. The economic potential of its vast population, expected to be the world’s largest by the middle of the next decade, appeared to be unleashed as India jettisoned the stifling central planning and economic controls bequeathed it by Mr. Nehru and the nation’s other socialist founders.

But India’s self-confidence has been shaken.…  Seguir leyendo »

Mientras algunos observadores sostienen que la lección fundamental del bautismo de fuego de la eurozona es que se necesita una mayor integración fiscal y bancaria para sustentar la unión monetaria, muchos economistas ya lo señalaban incluso antes de la creación del euro en 1999. Las verdaderas lecciones de la crisis del euro residen en otra parte -y son genuinamente nuevas y sorprendentes.

La creencia popular sobre las uniones monetarias era que se podía evaluar su efectividad en dos terrenos. Primero, ¿las regiones que se iban a unir eran similares o disímiles en términos de la vulnerabilidad de sus economías a las sacudidas externas?…  Seguir leyendo »

Europe is drowning and needs a lifeline. A series of marathon meetings this week yielded a new set of proposals, but what they depend on is cash — and lots of it, perhaps trillions of dollars — to save Greece and the European banking system and to prevent financial contagion from spreading to Spain, Italy and even France, which would destroy the euro zone as we know it. Where to turn for help? The answer is obvious: China.

Indeed, the call by President Nicolas Sarkozy of France this week to President Hu Jintao of China, seeking support for the European Financial Stability Facility, could represent a major change in the global landscape: the consolidation of China’s economic dominance at the expense of the status quo powers — the United States and Europe.…  Seguir leyendo »

The world’s two economic superpowers will meet soon for the third installment of their Strategic and Economic Dialogue. Beyond the specifics, the real issue for the United States and the world is China’s looming economic dominance. President Obama’s State of the Union address, after President Hu Jintao’s visit in January, showed the level of anxiety that policymakers feel about China as a potential rival and perhaps a threat, with growing economic, military and political power, including its bankrolling of American debt. But judging from the reaction to the president’s speech, that threat is not viewed as imminent. The same was said, some pointed out, of the rise of Russia and Japan, 40 and 20 years ago, respectively, and those threats turned out to be false alarms.…  Seguir leyendo »

President Obama travels to India next week for the longest visit to a foreign country of his presidency. His goal is to strengthen India-U.S. cooperation, but standing between the recent heady past and a future full of promise is a highly problematic present.

Last year, the United States and India concluded a landmark nuclear agreement, setting a bar for cooperation that is proving difficult to match. George W. Bush and the neoconservatives, who initiated discussions on this agreement in 2005, felt a visceral affinity for India as a vibrant democracy and as a strategic counterweight to China. But this administration has other priorities and a different worldview.…  Seguir leyendo »