Hans-Werner Sinn

Nota: Este archivo abarca los artículos publicados por el autor desde el 1 de enero de 2008. Para fechas anteriores realice una búsqueda entrecomillando su nombre.

El riesgo cada vez mayor de un regreso de la inflación en Estados Unidos y Europa está empezando a galvanizar los debates entre los economistas. Una causa clave de los temores de inflación es la expectativa de que, una vez que la pandemia del COVID-19 haya sido superada gracias a las vacunas, una demanda reprimida explotará en una orgía de consumo. Es más, los programas de rescate gubernamentales inéditamente grandes de hoy tendrán poderosos efectos multiplicadores inflacionarios.

Pero el debate internacional ha estado curiosamente centrado en Estados Unidos. Son pocos los que han considerado los peligros inflacionarios particulares que se asoman en la eurozona, donde la base monetaria ha aumentado en los últimos años a un nivel muy superior al de Estados Unidos, en relación a la producción económica anual.…  Seguir leyendo »

La debacle vacunatoria europea

En la Unión Europea se ha desatado una tormenta por la compra de un suministro insuficiente de las vacunas contra la COVID‑19 aprobadas. Stéphane Bancel, director ejecutivo de la empresa farmacéutica estadounidense Moderna (cuya vacuna obtuvo aprobación poco después de la de Pfizer/BioNTech), afirma que la UE confió demasiado en las «vacunas de los laboratorios europeos».

¿Priorizó la Comisión Europea apoyar a la industria farmacéutica local antes que la protección de vidas humanas? En realidad, la cuestión no es tan sencilla. Contra lo que Bancel pretende hacernos creer, la UE en realidad no compró suficiente de su propia vacuna. Al fin y al cabo, la que más se está aplicando en Occidente la desarrolló una empresa alemana, BioNTech, o sea que es una vacuna europea (aunque las pruebas y parte de la producción se hicieron en sociedad con Pfizer en Estados Unidos y con Fosun Pharma en China).…  Seguir leyendo »

El mundo tomó nota cuando la emergente alemana BioNTech anunció un avance decisivo en el desarrollo de un nuevo tipo de vacuna para combatir el COVID-19. Tras probarla en decenas de miles de personas, la vacuna de BioNTech ha demostrado una eficacia del 95% de protección frente a la infección. La compañía fue la primera en solicitar en los Estados Unidos autorización para un uso de emergencia para un coronavirus, y ha anunciado que pronto adoptará pasos similares en Europa.

Las vacunas antivirales se suelen hacer con materiales virales debilitados fabricados fuera del cuerpo, pero BioNTech siguió un nuevo método: inyectar ARN modificado genéticamente al paciente, lo que impulsa a sus células a producir ellas mismas una proteína característica del virus SARS-CoV-2, con lo que el sistema inmune del cuerpo acumula una respuesta eficaz antes de encontrarse con el virus real.…  Seguir leyendo »

En su primer discurso anual sobre el «estado de la Unión» este mes, la presidenta de la Comisión Europea Ursula von der Leyen confirmó que la Unión Europea, con su Pacto Verde, fijó el rumbo hacia una nueva y omnipresente forma de intervención gubernamental en la economía. Aparentemente los burócratas de Bruselas creen que ellos —y solo ellos— conocen los mejores caminos tecnológicos para crear un futuro sostenible.

Han diseñado entonces planes de amplio espectro para dirigir la economía de acuerdo con sus ideas. Los mecanismos para asegurar el cumplimiento incluirán mayores restricciones a las emisiones de dióxido de carbono de los automóviles (infligiendo así un golpe mortal a la industria automotriz tradicional); subsidios dirigidos; y una taxonomía para la «verdosidad» de los proyectos de inversión privada que, junto con las acciones complementarias del Banco Central Europeo, implicarán de hecho una diferencia en las tasas de interés a las que las empresas pueden endeudarse en Europa en el mercado de capitales.…  Seguir leyendo »

La dirigencia de la Unión Europea ha acordado un enorme fondo de recuperación con 750 000 millones de euros (870 000 millones de dólares) para ayudar a los estados del bloque más afectados por la COVID‑19. Pero en las largas negociaciones para acordar el paquete quedó de manifiesto que la crisis económica inducida por la pandemia en Europa es una extensión de otra crisis, la del euro, que sigue activa desde el derrumbe de Lehman Brothers en 2008.

En esencia, se trata de una crisis de competitividad derivada de la distorsión de precios relativos dentro de la eurozona, resultado de un encarecimiento inflacionario en el sur de Europa.…  Seguir leyendo »

Además de la crisis del euro, el Brexit y el COVID-19, Europa hoy enfrenta una crisis constitucional, en tanto el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) y el Tribunal Constitucional Federal de Alemania (GCC por su sigla en inglés) pelean por las políticas del Banco Central Europeo. Si bien esta última crisis ha estallado en un momento inoportuno, había sido presagiada por una serie de dictámenes y opiniones anteriores sobre las políticas del BCE y, por ende, no debería haber sorprendido a nadie.

En su último dictamen, el GCC acusó al TJUE de exceder su mandato y emplear un razonamiento arbitrario en un juicio de diciembre de 2018 a favor del BCE.…  Seguir leyendo »

La lucha contra el COVID-19 es una guerra declarada. China parece haber ganado la primera batalla. Hong Kong, Taiwán, Singapur y Japón también se han apuntado triunfos visibles a la hora de mitigar el brote, sin duda debido a sus experiencias con la epidemia del SARS de 2003. Europa y Estados Unidos, en cambio, recién están despertando de sus ilusiones de invulnerabilidad. Como resultado de ello, la epidemia hoy está haciendo estragos en todo Occidente.

El país occidental más afectado hasta el momento es Italia, que tiene lazos económicos particularmente fuertes con China. El norte de Italia hoy es la nueva Wuhan (la megaciudad china donde estalló por primera vez el coronavirus).…  Seguir leyendo »

Bajo la presidencia de Úrsula von der Leyen, la nueva Comisión Europea tiene grandes planes para abordar el cambio climático. Con un paquete de inversión de €1 millón de millones ($1,1 millón de millones), espera transformar a Europa en una economía con neutralidad de carbono hasta el año 2050.

Sin embargo, gran parte de ese millón de millones de euros para el Acuerdo Verde Europeo que propone la Comisión se generaría a través de efectos de apalancamiento financiero. En el año 2020, la Unión Europea asignará formalmente para tales fines sólo alrededor de €40 mil millones, la mayoría de los cuales ya están incluidos en el presupuesto de años anteriores; podría decirse que en el marco del plan únicamente €7,5 mil millones de fondos adicionales serían realmente nuevos.…  Seguir leyendo »

La industria automotriz de Alemania es su sector industrial más importante. Pero está en crisis, y no solo porque está sufriendo los efectos de una recesión causada por los propios engaños de Volkswagen sobre sus estándares de emisiones, lo que alejó a sus consumidores. El sector además enfrenta la amenaza existencial de unos requisitos de emisiones de la Unión Europea cada vez más estrictos, que solo aparentemente se basan en políticas de protección ambiental.

La UE claramente se excedió con la normativa sobre dióxido de carbono que entró en vigencia el 17 de abril de 2019. A partir de 2030, los fabricantes europeos de automóviles deberán haber alcanzado un promedio de emisiones por vehículo de apenas 59 gramos de CO2 por kilómetro, lo que corresponde a un consumo de combustible de 2,2 litros de equivalente de diésel por 100 kilómetros (107 millas por galón).…  Seguir leyendo »

El 12 de septiembre, el Banco Central Europeo decidió iniciar otro programa de compra de activos, con planes de destinar 20 000 millones de euros mensuales (22 000 millones de dólares) a la compra de títulos, por tiempo indefinido, usando la misma estructura que en el pasado. La decisión no fue unánime: los representantes de Alemania, Francia, Países Bajos, Austria y Estonia en el consejo del BCE se opusieron firmemente a una nueva flexibilización cuantitativa (FC).

El presidente del BCE, Mario Draghi, asegura que hubo una mayoría tan grande a favor de la nueva expansión monetaria que ni siquiera fue necesario contar los votos.…  Seguir leyendo »

Las expectativas (para muchos economistas, bastante malas) se han confirmado: el Banco Central Europeo decidió inflacionar la eurozona. Tras su última reunión de política monetaria el 25 de julio, el presidente saliente Mario Draghi dejó en claro que la aparentemente inocua meta de inflación del banco (1,9%) será en realidad la base para una nueva fase de política monetaria expansiva durante los próximos años. Esto superará con creces las medidas de estímulo que había tomado el BCE hasta ahora, y es probable que genere nuevos riesgos para la economía europea.

Debemos recordar que el Tratado de Maastricht asignó al BCE la meta única y no negociable de mantener la estabilidad de precios, lo cual, tomado literalmente, implica una tasa de inflación igual a cero.…  Seguir leyendo »

El presidente francés, Emmanuel Macron, piensa que una transformación del modelo económico de Alemania es necesaria desde hace tiempo. En lo que concierne a la energía, probablemente tenga razón.

Mientras que Francia produce más del 70% de su electricidad en plantas nucleares e intenta una conversión a vehículos eléctricos (VE) que funcionen en base a energía nuclear, Alemania depende de las granjas eólicas y otras formas de energía verde, y planea ir eliminando paulatinamente la energía nuclear para 2022, y la energía de carbón para 2038. Sin embargo, el intento de hacer girar las ruedas de la industria alemana con viento enfrenta una creciente resistencia política.…  Seguir leyendo »

Que el pueblo decida sobre el Brexit

Por un rato, pareció que la primera ministra británica Theresa May y los parlamentarios que apoyan su gobierno podían decidir el Brexit solos. Por medio de una larga serie de votaciones tácticas y toda clase de trivialidades, y con la alternativa de un Brexit duro “sin acuerdo” pendiendo sobre las cabezas de los parlamentarios como la espada de Damocles, el gobierno de May trató de manipular el resultado final del Brexit. Y por mucho tiempo, la estrategia de la primera ministra engañó al pueblo británico y a Europa.

Pero ahora todo cambió. El presidente de la Cámara de los Comunes (John Bercow) y los otros 27 estados miembros de la Unión Europea pusieron fin a los indignos manejos, lo que obliga al gobierno y al Parlamento a tomar una decisión.…  Seguir leyendo »

Con la reciente firma del Tratado de Aquisgrán, el presidente francés Emmanuel Macron y la canciller alemana, Ángela Merkel, renovaron el pacto de amistad franco-alemana y dieron un importante y necesario paso hacia adelante para Europa. Sin embargo, no se debió haber dejado fuera del mismo al Reino Unido.

El Reino Unido es una parte integral de Europa; en su calidad de la segunda economía más grande de la Unión Europea, su PIB equivale al de los 19 Estados miembros más pequeños de la UE combinados. Su éxodo, por lo tanto, sacudiría a Europa hasta su núcleo y destruiría el orden europeo de posguerra.…  Seguir leyendo »

El presidente estadounidense Donald Trump está dando un espectáculo lamentable en Europa. No sólo sembró dudas sobre el compromiso de Estados Unidos con la defensa mutua bajo la OTAN; también se retiró unilateralmente del acuerdo nuclear de 2015 entre Irán y los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, más Alemania y la Unión Europea.

Después de eso, el gobierno de Trump impuso unilateralmente un embargo al envío de bienes a Irán desde cualquier país (incluidos los otros firmantes del acuerdo). Las empresas extranjeras que sigan haciendo negocios en Irán enfrentan ahora la amenaza de sanciones, y los bancos que procesen transacciones corren riesgo de perder acceso al sistema financiero estadounidense.…  Seguir leyendo »

En mayo de 1998, se implementaron tasas de conversión irrevocables para las monedas que se fusionarían en el euro. En un sentido, esto hace que la moneda única apenas supere los 20 años de existencia. La primera década de su vida daba la sensación de ser una fiesta, particularmente en el sur de Europa; pero la segunda década trajo consigo la inevitable resaca. Ahora, cuando entramos en la tercera década, el estado de ánimo prevaleciente parece ser el de una creciente radicalización política.

La fiesta original fue una cornucopia de crédito barato que los mercados de capital emitían, felices, a los países del sur de Europa bajo la protección del euro.…  Seguir leyendo »

Los peligros de un seguro europeo de depósitos

Está en debate el establecimiento de un sistema conjunto de seguro de depósitos para los bancos de la eurozona. Los defensores de este plan, liderados por la Comisión Europea y el Banco Central Europeo (BCE), señalan que el seguro de depósitos evitaría el peligro de una corrida bancaria en tiempos de crisis. Si bien este argumento es cierto, los críticos enfatizan la disparidad en los riesgos, debido a que en algunos países existe una elevada proporción de préstamos incobrables en los balances contables de los bancos.

Para abordar esta disparidad de riesgos y avanzar con el plan, los balances contables deberán limpiarse antes de considerar tomar el siguiente paso.…  Seguir leyendo »

El presidente norteamericano, Donald Trump, está cumpliendo con sus promesas de poner a "Estados Unidos primero" a través del proteccionismo comercial. ¿Cómo debería responder Europa?

Trump ha exceptuado temporariamente a Europa de sus aranceles recientemente impuestos a las importaciones de acero y aluminio. Pero su Espada de Damocles -altos aranceles a las importaciones- todavía pende sobre Europa. Por cierto, ya ha prometido imponer aranceles a los autos europeos -con la mira puesta, en particular, en BMW y Mercedes- para ayudar a los productores de autos norteamericanos, aunque esto también afecte a los consumidores estadounidenses. Como siempre, los consumidores son políticamente menos poderosos que los fabricantes, ya que sus pérdidas per capita son menores que las ganancias per capita de los productores, y enfrentan más barreras para una acción colectiva.…  Seguir leyendo »

Diez años después de que la Gran Recesión sondeó profundidades económicas nunca vistas desde la Gran Depresión, es necesario alejarse de la política del día a día para tener una visión más amplia. Los europeos necesitan preguntarse dónde han estado y hacia dónde van ahora en su viaje.

Hace veinte años, en 1998, los tipos de cambio entre muchos países de la Unión Europea pasaron a ser irrevocablemente fijos como preparación para la introducción del euro. De repente, países casi quebrados del sur de Europa ya no tenían que pagar enormes primas de interés de aproximadamente 5-20 puntos porcentuales en relación a Alemania.…  Seguir leyendo »

Un grupo de senderistas está perdido. Quieren llegar a un castillo que se ve a la distancia sobre una colina, pero el camino que llevan parece ir en otra dirección, y quien los guía sólo los exhorta a ir más rápido.

Hoy la eurozona está en la misma situación de los senderistas. Es cada vez más evidente que crear el euro era el camino equivocado. La moneda común causó una burbuja crediticia inflacionaria en Europa meridional. Cuando la burbuja estalló, la competitividad de la región quedó destruida, y Europa septentrional tuvo que acudir al rescate proveyendo sumas cuantiosas en garantías, créditos públicos y transferencias.…  Seguir leyendo »