Marc Flandreau

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La crisis en cámara lenta de la deuda soberana europea puede parecer original, pero no lo es. Hace unas pocas décadas funcionaba el Mecanismo Europeo de Cambio (MEC), que colapsó durante una crisis muy similar a la que afecta hoy a Europa. ¿Será otro esta vez el resultado?

El MEC era un acuerdo que fijaba la mayoría de los tipos de cambio europeos dentro de ciertas bandas de flotación. Pero las políticas monetarias de los miembros del MEC mantuvieron su carácter local. No sorprende que ello haya derivado en desequilibrios fiscales.  Cuando los mercados de capital presentían problemas entre los miembros del MEC, invariablemente vendían en descubierto la moneda más vulnerable y obligaban a las autoridades del país a devaluar.…  Seguir leyendo »

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La crise grecque a ouvert un nouveau chapitre de l’histoire de l’euro – chapitre dont les détails restent à écrire mais dont les grandes lignes sont d’ores et déjà fixées. D’un autre côté, par bien des aspects, c’est «business as usual» ou plutôt en l’occurrence «Europe as usual».

La récente mise en place de mécanismes de prêt d’urgence continue en effet sur la lancée d’une logique beaucoup plus ancienne, qui a été à l’œuvre tant dans la création du Système monétaire européen que plus tard dans la constitution adoptée pour l’euro. Mais en même temps, ce faisant, les décisions du week-end dernier, en poussant jusqu’au bout une logique ancienne, ont à leur façon innové en ce sens qu’elles fournissent la nouvelle règle du jeu.…  Seguir leyendo »