Michael D. Goldberg

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Until six days before Lehman Brothers collapsed five years ago, the ratings agency Standard & Poor’s maintained the firm’s investment-grade rating of “A.” Moody’s waited even longer, downgrading Lehman one business day before it collapsed. How could reputable ratings agencies — and investment banks — misjudge things so badly?

Regulators, bankers, and ratings agencies bear much of the blame for the crisis. But the near-meltdown was not so much a failure of capitalism as it was a failure of contemporary economic models’ understanding of the role and functioning of financial markets — and, more broadly, instability — in capitalist economies.

These models provided the supposedly scientific underpinning for policy decisions and financial innovations that made the worst crisis since the Great Depression much more likely, if not inevitable.…  Seguir leyendo »

Hace cinco años la agencia de calificaciones Standard & Poor’s mantuvo la calificación de grado de inversión «A» para Lehman Brothers hasta seis días antes de que colapsara. Moody’s esperó aún más: redujo la calificación de Lehman un día laborable antes de su derrumbe. ¿Cómo es posible que reputadas agencias de calificación –y bancos de inversión– se equivoquen tanto en sus evaluaciones?

Los reguladores, banqueros y agencias de calificación son en gran parte culpables de la crisis. Pero esta cuasidebacle no fue tanto un fracaso del capitalismo como un fracaso de la capacidad de los modelos económicos contemporáneos para comprender el rol y el funcionamiento de los mercados financieros –y, en términos más amplios, la inestabilidad– en las economías capitalistas.…  Seguir leyendo »

La confiance semble être de retour sur les marchés, un peu partout dans le monde. En revanche, l’analyse des origines de la crise économique la plus grave que l’on ait connue depuis la Grande Dépression a déclenché des polémiques qui ne sont pas près de s’éteindre.

Après avoir mis sur la sellette banquiers, ingénieurs financiers et instances de régulation, elles braquent maintenant leurs projecteurs sur les économistes et leurs modèles. Ce n’est pas trop tôt. Ces modèles constituent encore le support des raisonnements politiques dès lors qu’il est question de relance publique, de réforme du secteur financier et, plus généralement, de l’avenir du capitalisme.…  Seguir leyendo »