Simon Tilford

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La carrera global por recortar las tasas de los impuestos corporativos se aceleró en 2018. Según la última revisión anual de la OCDE sobre las políticas fiscales en las economías desarrolladas, la tasa promedio de tributación sobre las ganancias corporativas ha caído del 32,5% en 2000 a menos del 24% hoy.

Esta tendencia es entendible. En un momento en que la inversión del sector privado se mantiene tenazmente débil, los gobiernos están desesperados por aferrarse a cualquier tajada del pastel que puedan conseguir. Es mejor gravar ligeramente a las empresas y mantenerlas en la propia jurisdicción que renunciar por completo a esa ganancia.…  Seguir leyendo »

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The euro was supposed to boost European economic growth and living standards, strengthen public finances and hence the sustainability of welfare states. Politically, it was supposed to bring the European Union’s member states together, and prevent a newly united Germany from becoming too dominant. But the opposite has happened.

The hoped-for convergence in living standards between richer and poorer members of the eurozone has failed to materialize. Far from the single currency nurturing a European polity, relations between northern and southern countries have never been more fraught. And the crisis has put the burden on a German leadership that is poorly equipped to exercise it.…  Seguir leyendo »

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Germany has become accustomed to being top of the class in Europe, the economic musterkind, or model pupil, of the Continent. But it was recently reprimanded by the United States Treasury for running a large trade surplus and imposing a “deflationary bias” on the euro zone. Germany was then told by the European Commission that the country could face action under the European Union’s “excessive imbalance procedure,” which gives the commission the right to demand action to address large trade surpluses and deficits.

This has not gone down well. Many German politicians and business people have responded with assertions that the surplus is mostly with the rest of the world — not the euro zone — and so has little impact on the zone’s struggling periphery; that the surplus reflects Germany’s competitiveness; and that deflation in Greece, Italy, Portugal, Spain and other countries is a good sign, as it indicates that their economies are becoming more competitive.…  Seguir leyendo »

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Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, ya ha repetido varias veces que el BCE hará todo lo necesario para salvar al euro. Aunque todavía no hay ningún acuerdo formal, se espera que el BCE anuncie un nuevo programa de compra de bonos públicos después de la reunión de su Consejo de Gobierno, la semana entrante. La pregunta es: ¿funcionará?

Para que este plan realmente ayude a bajar los costos financieros que afrontan Italia y España, su volumen ha de ser tal que permita disipar el riesgo de convertibilidad que hay detrás de la extrema polarización de rendimientos de los bonos públicos dentro de la eurozona, y que se debe a que los inversores no quieren tener títulos de deuda españoles e italianos, por temor a que ambos países se vean obligados a abandonar la unión monetaria.…  Seguir leyendo »

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How the euro zone handles Greece will determine whether the single currency survives — and hence the future of the European Union as a whole. If a Greek exit from the euro zone is mishandled, contagion to the other struggling member-states could be uncontrollable, leading inexorably to the collapse of the euro.

However, if a Greek exit is accompanied by big institutional reforms, the currency union could still be saved. Indeed, a Greek departure could be positive for the euro zone if it freed up the political space needed for the German authorities to embrace such reforms.

Some policymakers believe that a Greek exit would be cathartic — that it would demonstrate to other struggling euro-zone economies the risks of backsliding on their fiscal targets or the terms of their bailout programs.…  Seguir leyendo »

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Las autoridades y los políticos de la zona del euro no abrigan dudas: han hecho lo que debían para apoyar a los miembros de la unión monetaria que tienen problemas aumentando el tamaño de su fondo de rescate, el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEE). Ahora es el momento de que el resto del mundo –es decir, el Fondo Monetario Internacional– se ofrezca a poner fondos suplementarios en la mesa y los ministros europeos de Hacienda así lo están proponiendo en las reuniones del FMI y del Banco Mundial en Washington.

Dicho de otro modo, los funcionarios europeos dan por sentado que el FMI debe apoyar a la zona del euro, como si el resto del mundo estuviera obligado a hacerlo.…  Seguir leyendo »

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The eurozone’s institutional weaknesses have been laid bare. The attempt to run a common monetary policy without a common treasury has failed. Investors do not know what they are buying when they purchase an Italian bond – is it backstopped by Germany or not?

We now know that the best credit must stand behind the rest, or else bear runs, such as those that have derailed Greece, Ireland, and Portugal – and that now threaten to do the same to Italy and Spain – are inevitable. Debt mutualization alone will not save the euro, but, without it, the eurozone is unlikely to survive intact.…  Seguir leyendo »

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Una idea errónea de lo que impulsa el crecimiento económico se ha convertido en la amenaza más grave para la recuperación en Europa. Los políticos europeos están obsesionados con la "competitividad" nacional y parecen pensar realmente que la prosperidad es sinónimo de superávits comerciales. Esto explica en gran medida por qué se cita habitualmente a Alemania como ejemplo de una economía sólida y "competitiva".

Sin embargo, el crecimiento económico, incluso en las economías tradicionalmente orientadas a la exportación, se ve impulsado por el aumento de la productividad, no por la capacidad de capturar una parte creciente de los mercados mundiales. Si bien es evidente que las importaciones deben ser financiadas por las exportaciones, el énfasis en la competitividad del comercio está desviando la atención del problema subyacente de Europa: el muy débil crecimiento de la productividad.…  Seguir leyendo »

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Prior to the introduction of the euro, European economies running big trade deficits routinely devalued their currencies against the Deutschmark and other currencies tied to it. This prompted allegations of beggar-thy-neighbor activity and even calls for protectionism.

One of the key arguments for the euro was that it would put an end to these so-called “competitive devaluations,” opening the way for a deepening of the European Union’s single market and improved economic growth.

But competitive devaluations between members of the eurozone are alive and well and arguably pose a bigger threat to the single market — and with it to the future of the euro — than currency flexibility ever did

Germany is often held up as an example of how to deal with the rigors of the euro.…  Seguir leyendo »