Banca

Hacia dónde van los bancos centrales

Los banqueros centrales de todo el mundo y los académicos que siguen sus acciones están teniendo su momento anual de reflexión en Jackson Hole (Wyoming). Pero el tema de la reunión de este año (“Desafíos para la política monetaria”) puede alentar una autocomplacencia insular (y peligrosa).

Básicamente, hoy las grandes economías enfrentan desafíos a los que no es posible dar una respuesta adecuada con cambios en las metas de inflación, las estrategias de comunicación o incluso los balances de los bancos centrales. Por el contrario, diez años de inflación inferior a la meta en todo el mundo desarrollado (con una expectativa de otros treinta por parte del mercado) y el total fracaso de los vastos esfuerzos que ha hecho el Banco de Japón para subir la inflación hacen pensar que lo que hasta ahora se consideró axiomático es, en realidad, falso: los bancos centrales no siempre pueden controlar la inflación por medio de la política monetaria.…  Seguir leyendo »

El laberinto moral del BBVA

Fue Baudelaire quien escribió que el mayor triunfo del diablo era hacernos creer que no existe. Poco antes, Goethe nos avisó de las consecuencias no previstas de pactar con él. Y todo ello parece cumplirse ante nuestra sufrida opinión pública que va conociendo, atónita, el voluminoso entramado urdido en la cúspide del BBVA con personajes como Villarejo (cuyos servicios se contratan ad hoc a través de su empresa CENYT) y Julio Corrochano (en plantilla como responsable de Seguridad de la entidad desde 2002 hasta mediados del año pasado, más de 15 años) siguiendo, presuntamente, directrices emanadas de arriba. Escándalo que puede marcar un salto cualitativo en la historia de nuestra corrupción empresarial.…  Seguir leyendo »

La independencia de los bancos centrales está otra vez en las noticias. En Estados Unidos, el presidente Donald Trump viene criticando duramente a la Reserva Federal por mantener tasas muy altas, y se dice que exploró la posibilidad de forzar la salida de su presidente Jerome Powell. En Turquía, el presidente Recep Tayyip Erdoðan despidió al gobernador del banco central; su reemplazante adoptó una política de marcada reducción de los tipos de interés. Y no son los únicos ejemplos de gobiernos populistas que en los últimos meses pusieron en la mira a los bancos centrales.

En teoría, la independencia de los bancos centrales implica que las autoridades monetarias tienen libertad para tomar decisiones impopulares pero necesarias (en particular en lo referido a combatir la inflación y los excesos financieros), ya que no tienen que presentarse a elecciones.…  Seguir leyendo »

L’indépendance des banques centrales est désormais derrière nous. Ceci est non seulement vrai pour les pays émergents tels que la Turquie, où le président Erdogan vient de limoger le gouverneur de la banque centrale car il avait maintenu les taux d’intérêt à un niveau trop élevé pendant trop longtemps, mais également pour des nations riches telles que les Etats-Unis.

Encore tout récemment, le président Donald Trump a poursuivi ses attaques contre la Réserve fédérale (Fed) en la qualifiant de « notre problème le plus difficile » et en tweetant « notre Réserve fédérale n’a pas la moindre idée ». Ces attaques doivent être prises au sérieux car elles sont le symptôme d’une tendance sous-jacente : dans un monde marqué par la montée du populisme, des pressions désinflationnistes, des taux bas voire négatifs et des bilans gonflés des banques centrales, une politique monétaire indépendante ressemble de plus en plus à un modèle dépassé.…  Seguir leyendo »

Los últimos años, los bancos centrales hicieron una gran apuesta con sus políticas. Apostaron a que el uso prolongado de medidas heterodoxas y experimentales fuera un puente eficaz en la transición a otras medidas más integrales capaces de generar un alto crecimiento inclusivo y minimizar el riesgo de inestabilidad financiera. Pero luego tuvieron que redoblar la apuesta una y otra vez, y en el proceso se dieron cuenta de que su credibilidad, eficacia y autonomía política estaban cada vez más en riesgo. Irónicamente, puede que ahora obtengan una respuesta de otras entidades de formulación de políticas, que en vez de ayudarlos a normalizar sus operaciones, les dificulte en gran medida el cumplimiento de su tarea.…  Seguir leyendo »

Cómo mantener la independencia de los bancos centrales

La crisis financiera global que estalló en 2008 transformó el papel de los bancos centrales y la escala y alcance de su instrumental de políticas. Hoy, la estabilidad financiera ha vuelto a tener un lugar preponderante en la misión de los bancos centrales; y es probable que en numerosos países ricos los tipos de interés se mantengan en un nivel nulo o incluso negativo por algún tiempo. Es decir que las acciones de los bancos centrales serán todavía más visibles y políticamente delicadas que hace una década. Y eso plantea una creciente amenaza a una de las grandes innovaciones institucionales de fines del siglo XX: la independencia de los bancos centrales.…  Seguir leyendo »

Hay que crear un banco mundial para el desarrollo ecológico

Pese a las burlas de los negacionistas del cambio climático (en particular, el presidente estadounidense Donald Trump), la propuesta de Alexandria Ocasio-Cortez de un Green New Deal (“nuevo pacto ecológico”), con su llamado urgente a que Estados Unidos guíe con el ejemplo en la lucha contra el calentamiento global, es totalmente acertada. Pero la triste verdad es que más allá de la cantidad de desechos innecesarios que produce la voraz cultura estadounidense, Asia emergente es con creces el principal motor del incremento de las emisiones mundiales de dióxido de carbono, y las muestras de inquietud por el problema no bastarán para resolverlo.…  Seguir leyendo »

Los equipos de supervisión bancaria en el Banco de Inglaterra “hoy en día reciben la tarea de leer el equivalente a dos veces la totalidad de las obras de Shakespeare, por semana”. Esto dice Huw van Steenis, autor de un nuevo informe titulado “Future of Finance” que fue encargado por el gobernador saliente de este Banco, Mark Carney.

Se podría argumentar sobre la palabra “equivalente”. Pocos documentos regulatorios que se presentan compiten con las obras escritas por el gran Shakespeare en cuanto a su atemporalidad o su uso vívido del lenguaje: el Banco de Inglaterra probablemente los devolvería directa y rápidamente a sus creadores si esto ocurriese.…  Seguir leyendo »

Dado que parece probable que se va a implantar próximamente en España un impuesto sobre las transacciones financieras, esto es, la popularmente llamada tasa Tobin, dado que el PSOE la contemplaba en el anterior proyecto de Presupuestos Generales del Estado, así como en el programa electoral con el que ha ganado las elecciones, es preciso realizar algunas puntualizaciones, con un claro carácter divulgativo, sobre este nuevo gravamen fiscal.

Haciendo un poco de historia, recordemos que se trata de una tasa ya preconizada por Keynes, en 1936, después de la Gran Depresión, aunque fue una propuesta más concreta lanzada en 1971 por el economista norteamericano James Tobin, de la Universidad de Yale (premio Nobel de Economía), la cual consistía básicamente en fijar una pequeña tasa impositiva, el uno por mil, sobre las transacciones financieras especulativas realizadas en los mercados internacionales de divisas.…  Seguir leyendo »

Le prochain Parlement européen devra se concentrer sur des propositions constructives pour que l’Union européenne (UE) et l’euro tiennent leurs promesses initiales de stabilité et de prospérité en Europe. Nous avons certes achevé la première étape de l’union bancaire en établissant un superviseur unique ainsi que des règles et des fonds communs pour la résolution des défaillances bancaires. Nous disposons d’un mécanisme de stabilité européen qui pourrait intervenir dans les crises souveraines en fournissant des prêts aux pays en difficulté. Mais la réforme est incomplète.

Nombre des problèmes identifiés lors de la dernière crise réapparaîtront dans une crise future. Les griefs-clés restent sans réponse.…  Seguir leyendo »

El respaldo a los bancos nacionales y multilaterales de desarrollo ha crecido a nivel mundial en los diez años posteriores a la crisis financiera global. Y el continuo éxito de los bancos nacionales de desarrollo (BND), en particular, será vital para alcanzar un crecimiento económico más sostenible en el futuro.

Los bancos de desarrollo ayudan a contrarrestar la naturaleza pro-cíclica del sistema financiero privado, que presta demasiado en los buenos tiempos y raciona el crédito durante las crisis. Muchas veces el sector privado tampoco ofrece financiamiento suficiente para las empresas pequeñas e innovadoras y para proyectos de infraestructura. Tampoco apoya lo suficiente las inversiones en actividades innovadoras, el crédito a los pequeños productores y los proyectos ambientales que se necesitan con urgencia para que las economías sean más dinámicas, incluyentes y ambientalmente sostenibles.…  Seguir leyendo »

Los escándalos de lavado de dinero en el Danske Bank y en el Swedbank ya se han cobrado a los CEO de ambas instituciones, y han generado un derrumbe de los precios de sus acciones. También es posible que los escándalos, que están principalmente relacionados con las operaciones de los bancos nórdicos en Estonia, aceleren el retiro en curso de los bancos extranjeros de la Europa emergente.

Frente a los renovados ataques populistas en Europa central y del este, y de los reguladores y supervisores cada vez más vigilantes en sus países, los bancos extranjeros sin duda se volverán a plantear sus vínculos ya declinantes con la región.…  Seguir leyendo »

The Reserve Bank of India (RBI) logo is displayed on a gate at the central bank's headquarters in Mumbai, India. Photo: Getty Images

The notion of a truly independent central bank is an aspiration for much of Asia. However, central banks also happen to be the region’s strongest institutions, not fully independent but still exercising a great deal of independence in determining a country’s monetary and financial framework.

This has helped build credibility and to anchor public expectations about prices and direction of the economy. In short, Asian central banks should not be subject to political pressure by politicians, which is precisely what seems to be happening in India and the Philippines. The consequences are not going to be pretty.

India’s storied Reserve Bank of India (RBI) is one of India’s great institutions, consistently ranked alongside the Election Commission and the Armed Forces as public bodies which enjoy the greatest public trust.…  Seguir leyendo »

Cada minuto, en promedio, 31 personas se convierten en desplazadas: obligadas a dejar sus trabajos, casas e incluso familias. Tras arduos viajes, los refugiados suelen llegar a otros países sin dinero ni identificación y con pocas posesiones. Y en vez de conseguir un futuro más seguro y más próspero, muchas veces terminan marginados, excluidos e incluso demonizados, sin oportunidades de integrarse a las sociedades que los reciben o contribuir a la economía local. Un modo sencillo de empoderar a los refugiados es darles acceso a servicios financieros.

Los proveedores de servicios financieros (PSF) no suelen prestar atención a esta población; esto se debe a problemas de contacto e identificación, sumados a la idea de que son un grupo de alto riesgo.…  Seguir leyendo »

En España hemos tenido, en los últimos diez años, numerosos accidentes graves del capitalismo que están en manos de los tribunales de Justicia. Pero sobre todo hay dos que destacan por sus enormes implicaciones en tamaño y complejidad. Son el caso Popular y el caso Bankia.

Casi un millón de perjudicados entre uno y otro, y todo el sistema de supervisión y de regulación puesto en entredicho, con autoridades nacionales y comunitarias directamente implicadas. Ambos casos están siendo desmenuzados en la Audiencia Nacional para establecer las responsabilidades jurídicas correspondientes. En ambos, nuestro despacho dirige la acusación particular, es decir, la representación del mayor número de perjudicados.…  Seguir leyendo »

Lejos quedaron los tiempos en los que los paisanos cerraban sus tratos y acuerdos comerciales con un simple apretón de manos. Entonces la palabra dada iba a misa. Tampoco vale ya formalizar los contratos por escrito, ni tan siquiera recurrir a un fedatario público, a un notario. Ya da igual que adoptes todas las precauciones y recurras a asesoramiento experto. Hoy día tu palabra sólo vale mientras un juez no diga lo contrario.

Hoy la palabra dada no vale nada, pero ni tan siquiera vale tu firma estampada en un contrato, ni aunque aparezca refrendada por un notario que avale que eres mayor de edad y que estás en plenas facultades mentales.…  Seguir leyendo »

Hace unos días, el Banco de España hizo pública una nueva evaluación del coste del «rescate» para las Arcas Públicas. A partir de datos del Fondo de Garantía de Depósitos y el Fondo Ordenado de Resolución Bancaria (FROB), el Banco de España estima cuánto nos ha costado salvar los depósitos que gestionaron las cajas colonizadas por el PP, PSOE, Izquierda Unida y nacionalistas. Esto sólo es el coste directo, pero como veremos, el coste es enorme.

El contribuyente español ha aportado, a través del Fondo de Garantía de Depósitos, 20.870 millones de euros. Además, el FGD ha aportado 2.135 millones netos al FROB.…  Seguir leyendo »

Imagínese que un experto en sanidad pública le quiere convencer de que dejar de fumar es una decisión excelente. Para ello este experto le explica que aproximadamente el 20% de los fumadores terminarán con un cáncer de pulmón, pero que solo el 0,5% de los no fumadores desarrollarán esta enfermedad (las cifras exactas son más complejas pues dependen de factores como la intensidad del hábito del fumador). Usted, sin embargo, no queda convencido. Simplemente no se cree que fumar sea importante: su tío Pepe fumó toda su vida y se murió con 98 años de una enfermedad no relacionada con el tabaquismo y su prima Ana, que jamás fumó ni un cigarrillo, se murió de cáncer de pulmón el año pasado con solo 56 años.…  Seguir leyendo »

La reciente polémica respecto a la sentencia del Tribunal Supremo sobre el impuesto de Actos Jurídicos Documentados de las hipotecas no contribuye, precisamente, a prestigiar un sector, el financiero, que a pesar de los recientes problemas, tanto ha ayudado a impulsar el crecimiento y la creación de empleo, y tan necesario es para seguir impulsándolos. Dicha polémica tampoco consigue recuperar la confianza de los ciudadanos en el sector financiero, confianza ya mermada además por la reciente crisis económica. No solo eso, sino que probablemente los recientes acontecimientos han provocado lo contrario; aumentar la animadversión hacia un sector, insisto, clave para el desarrollo económico.…  Seguir leyendo »

Basta con leer la Tribuna aquí del pasado 23 de octubre de Rosa Díez para darse cuenta del momento nacional bien grave que atravesamos. Y que es uno de esos que supone en la historia de un país una encrucijada que decide su destino -o su desaparición- por muchos años. En este contexto de estado de alerta, la sentencia de la Sala Tercera del Tribunal Supremo sobre quién es sujeto pasivo del impuesto de AJD en las hipotecas, añade mayor zozobra poniendo en cuestión la cualificación misma de parte de nuestro tribunal superior. Justo en un momento en que su competencia, prudencia y objetividad van a ponerse a prueba con ocasión del putsch catalán, cuya vista oral no por casualidad se abre ahora.…  Seguir leyendo »