Inflación

Una mujer de Papúa camina frente a un mural en el centro de Port Moresby.SAEED KHAN (AFP)

InternacionalEconomía,

A finales de la Segunda Guerra Mundial, los antropólogos observaron que las primitivas comunidades locales melanesias de las islas del Pacífico, desde Papúa Nueva Guinea a Fiji, empezaron a construir extrañas estructuras. Se allanaron largos pasillos de terreno con forma de pista de aterrizaje y se construyeron, entre otras cosas, pequeños promontorios de madera como si fuesen torres de control. Durante la guerra, tanto los soldados japoneses como los americanos estacionados en la zona enviaron recursos al área por vía aérea. En muchas ocasiones el cargamento se tiraba en paracaídas y se desviaba de su punto de impacto para caer en mitad de la jungla donde los locales recogían el maná de bienes caído, literalmente, del cielo.…  Seguir leyendo »

MundoAmérica,

Busquen “chamanismo” en Google y van a encontrar que es “una tradición de especialistas religiosos a tiempo parcial que establecen y mantienen relaciones personalistas con seres espirituales específicos mediante el uso de estados de conciencia alterados controlados y guionados culturalmente”. Cada elemento de esa definición se aplica a la política monetaria de hoy, tal como lo ilustra la reacción ante la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos del 18 de septiembre de recortar la tasa de interés de corto plazo en 50 puntos básicos.

Los “especialistas religiosos a tiempo parcial” son los economistas que comentan las acciones de la Fed.…  Seguir leyendo »

EuropaUnión EuropeaEconomía

La inflación en la eurozona está cayendo de un pico del 10,6% en octubre de 2022 al 2,6% en mayo de 2024 y el Banco Central Europeo confía en que las presiones inflacionarias sigan aligerándose. Sus proyecciones de marzo demuestran que la inflación promediará el 2,3% en 2024, antes de caer al 2% en 2025 y al 1,9% en 2026. En consecuencia, se espera que el BCE recorte su tasa de política clave, la tasa de interés de la facilidad de depósito, del 4% a alrededor del 3,75% el 6 de junio.

Los mercados prevén que éste será el primero de muchos recortes que reducirán sustancialmente las tasas de política del BCE en los próximos dos años.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía,

Si uno escucha a los banqueros centrales, podría pensar que el brote reciente de inflación elevada fue simplemente un error de pronóstico post pandemia excusable cometido en condiciones de incertidumbre extrema. Pero si bien este discurso hoy prevalece en los mercados y en la prensa financiera, supone un nivel de independencia del banco central que resulta poco realista en el contexto económico y político volátil de hoy. Y aun si los bancos centrales logran que la inflación vuelva a bajar al 2% en un futuro previsible, la posibilidad de otra alza inflacionaria dentro de los próximos 5-7 años ha aumentado significativamente.…  Seguir leyendo »

Las paradojas de la inflación en Argentina

MundoAmérica,

¿Por qué ha bajado la inflación en Argentina? Porque subió masivamente a fines del año pasado. ¿Por qué es posible que la inflación vuelva a subir en Argentina? Porque ha estado bajando en los últimos meses. Estas son las dos conclusiones principales de un fascinante estudio recientemente publicado por dos economistas uruguayos. (Si se quiere averiguar lo que pasa en un país o en un hogar, lo mejor es preguntarles a los vecinos).

Para entender estas dos aparentes paradojas inflacionarias, es útil retroceder un poco en la historia. El gobierno del presidente peronista Alberto Fernández, quien estuvo en el poder hasta diciembre de 2023, incurrió en un importante déficit fiscal debido, en parte, a cuantiosos aumentos en las pensiones y en las remuneraciones del sector público, que crecieron por sobre la inflación.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía

El año pasado, luego de la Gran Inflación de 2021-22, bancos centrales, académicos prestigiosos e instituciones internacionales llevaron a cabo un puñado de exámenes post mortem. Sin embargo, aun antes de que la tinta se hubiera secado en sus análisis, los pronósticos de inflación ya se revisaban a la baja casi con la misma velocidad con la que se los había revisado al alza durante los dos años anteriores.

Por ejemplo, en junio de 2023, la proyección mediana de la Reserva Federal de Estados Unidos para la inflación básica interanual de gastos de consumo personal (excluidos los precios de los alimentos y la energía) en el cuarto trimestre era del 3,9%, mientras que las proyecciones del Comité Federal de Mercado Abierto oscilaban entre 3,6% y 4,5%.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía

Por lo general, se considera que las metas de inflación son la mejor estrategia en materia de política monetaria, inclusive en el caso de economías abiertas pequeñas. Con su debut en Nueva Zelanda y Canadá a comienzos de los años 1990 -y adoptadas rápidamente por Australia, Suecia y el Reino Unido, y luego por Islandia y Noruega, entre otros-, se cree que han reducido drásticamente el nivel y la variabilidad de la inflación donde se las ha aplicado de manera constante. Una inflación más baja y predecible, a su vez, ha demostrado redundar en un mejor desempeño económico, ayudando a impedir los grandes cambios en la distribución de ingresos que pueden derivar de alzas inflacionarias inesperadas (al menos hasta que estalló la pandemia del COVID-19).…  Seguir leyendo »

Chip Somodevilla/Getty Images

InternacionalEconomía

La confianza de los mercados financieros tuvo un cambio de dirección radical a principios de 2024. Tras más de un año de alzas de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal estadounidense y el Banco Central Europeo, la gran interrogante es cuándo los bancos centrales las reducirán, en lugar de si lo harán. Después de todo, la inflación en los Estados Unidos y la eurozona ha caído casi tan rápido como subió, y hoy está cerca del objetivo del 2% planteado por los bancos centrales.

Para saber si efectivamente se ha derrotado la inflación, primero debemos entender las razones de su aumento.…  Seguir leyendo »

EuropaUnión EuropeaEconomía

Nadie se atreve a asegurar que la hidra inflacionista está amansada tras el trienio que lleva desatada, causando estragos en rentas y ahorro. Y nadie es más cauteloso que el BCE, que resiste la presión creciente de los grandes gestores de inversión, que le apremian a reducir ya el precio del dinero para que tanto sus activos empresariales como los títulos de deuda recuperen atractivo. No obstante, mientras ha castigado la pasividad de los ahorradores, la inflación ha respetado a los inversores, que en casi todos los activos han preservado o incrementado el valor.

El Banco Central Europeo (BCE) no da por enterrado el ciclo inflacionista y vigila la posibilidad de un último latigazo en los próximos meses.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía

¿De qué está hecho un viaje? Por supuesto, tiene que haber un punto de llegada; pero también está la ruta que uno sigue para llegar allí, y el tiempo que lleva completarla. Tal vez esto sirva de marco para pensar en la trayectoria futura de la inflación y de los tipos de interés; un viaje con importantes derivaciones respecto del costo del capital, las valoraciones y los múltiplos, la sostenibilidad de las deudas, etcétera.

El primer paso es comprender cómo llegamos adonde estamos. Cuando se levantaron las restricciones de tiempos de la pandemia, hubo en todo el mundo un gran aumento de la demanda, que en parte fue posible porque el generoso apoyo fiscal de los gobiernos durante la pandemia había dejado en buena situación los balances familiares y corporativos.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía

La velocidad de la desinflación del año pasado sorprendió a muchos, sobre todo a los bancos centrales, que han insistido en que es demasiado pronto para cantar victoria. ¿Pero están pidiendo cautela porque creen que existe una presión inflacionaria subyacente y persistente -que podría explicar el rebote reciente- o simplemente están reconociendo la incertidumbre?

Los mercados parecen estar abrazando la segunda explicación, y anticipan que tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco Central Europeo comenzarán a recortar las tasas de interés en la primavera. Este sentimiento no es infundado: si consideramos el cambio porcentual anual en seis meses de la inflación básica -un indicador más puntual de la inflación subyacente que el cambio en 12 meses-, tanto Estados Unidos como la eurozona han llevado de nuevo la inflación a su meta del 2%.…  Seguir leyendo »

EspañaEconomía

Para limitar el proceso terriblemente inflacionista que asoló el Imperio romano durante la segunda mitad del siglo III, el emperador Diocleciano aprobó un célebre decreto de precios máximos. Fue totalmente ignorado. Desde entonces, la inflación ha asolado muchas economías, y nuestro conocimiento es aún limitado.

Se ha criticado mucho a los bancos centrales por su incapacidad para predecir la inflación que nos atenaza desde el segundo semestre de 2021, y por su retraso a la hora de hacerle frente con subidas de tipos y reducción del tamaño de su balance. Los bancos centrales aplican su política monetaria en base a modelos que intentan predecir la inflación, y el fallo parcial de dichos modelos ha vuelto a abrir un episodio de autocrítica.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía

En su newsletter del New York Times del 7 de noviembre de 2023, el economista Paul Krugman formula una buena pregunta, aunque tardía: ¿por qué tantos economistas malentendieron la perspectiva de inflación? Después de todo, el consenso casi absoluto entre los economistas de la corriente dominante en los últimos años era que la inflación persistiría -y hasta se aceleraría- y que esto justificaba alzas sustanciales de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. Sin embargo, la cuasi inflación de 2021-22 resultó ser transitoria.

Krugman plantea su interrogante con una diplomacia impecable, profesando “respeto” por tres autores de un documento de septiembre de 2022 publicado por la Brookings Institution (que luego fue promovido por Jason Furman de la Universidad de Harvard) que proyectaba que harían falta al menos dos años de un desempleo del 6,5% para retrotraer a la inflación a la meta autoimpuesta de la Reserva Federal del 2%.…  Seguir leyendo »

¿Por qué cae la inflación de Estados Unidos?

MundoAmérica,

En apenas un año, la inflación en Estados Unidos ha caído de un pico de alrededor del 9% a solo el 3%. Los modelos económicos estándar sugieren que una desinflación tan acelerada sería posible solo con un importante incremento del desempleo. Pero la tasa de desempleo se ha mantenido estable, en aproximadamente su mínimo de 50 años, durante todo el período. ¿Acaso los economistas necesitamos deshacernos de nuestros modelos y barajar de nuevo?

Si bien ninguna teoría macroeconómica es perfecta, y la humildad siempre está en regla, una mirada más de cerca a los datos sugiere que se trataría de una reacción exagerada.…  Seguir leyendo »

InternacionalEconomía

Después de más de un año de ajuste monetario agresivo, la inflación en Estados Unidos y en todo el mundo finalmente está tendiendo a la baja. Se impone una celebración cautelosa: la política monetaria puede ser efectiva y los bancos centrales, después de abandonar la ficción de una inflación “transitoria”, han conservado suficiente credibilidad como para responder de manera efectiva.

Contrariamente a las proyecciones de los modelos macroeconómicos convencionales, y a pesar de que la Reserva Federal de Estados Unidos llevó su tasa de política a un pico de 22 años, el proceso desinflacionario en curso no ha provocado ni pérdidas de producción significativas ni un desempleo masivo.…  Seguir leyendo »

‘As it stands, the onus is now exclusively put on the Bank of England to stabilise UK inflation.’ Photograph: Amer Ghazzal/Shutterstock

EspañaEconomíaEuropa,

The government seems to be claiming that it’s winning the fight against inflation. But we are not out of the woods yet. Inflation currently is still far too high and the Bank of England has today increased rates again to 5.25% and lowered its growth forecast. But it doesn’t have to be like this. The case of Spain is a great counter-example. Its inflation has just fallen to the 2% target. How is it that it has already achieved this important milestone?

The reason is more forceful management of the economy – the Spanish government took quicker, more concerted action than ours did.…  Seguir leyendo »

La nueva inflación en la mira

EuropaUnión EuropeaEconomía

Los funcionarios clave reconocieron que las ganancias han sido una de las principales fuentes de inflación en Europa; una postura realista basada en los hechos, más que en la economía de los años 70. Ahora que abrazaron un nuevo análisis de las causas de la inflación, también deben cambiar las políticas para hacerles frente.

En los últimos meses, el Banco Central Europeo, la OCDE, el Banco de Pagos Internacionales (BPI), y la Comisión Europea publicaron estudios en los que muestran que las ganancias explican una gran parte de la inflación; pero el golpe de gracia para quienes dudaban llegó el 26 de junio, cuando el Fondo Monetario Internacional tuiteó: «El aumento de las ganancias corporativas constituyó el mayor componente de la inflación europea en los últimos dos años; las empresas aumentaron los precios por encima de la suba del costo de la energía importada».…  Seguir leyendo »

EuropaUnión EuropeaEconomía

La política de la inflación guarda un asombroso parecido con la política del Brexit. El Brexit dividió al Reino Unido en dos bandos, el del sur, metropolitano, y el del norte, industrial. La inflación abre brechas similares. Por supuesto, esta afecta más a los pobres que a los ricos. La novedad es que el aumento de la inflación entraña el riesgo de errores de juicio políticos parecidos a los que condujeron al Brexit.

Conozco a muchos economistas, sobre todo de izquierdas, que no sienten mucho aprecio por el objetivo de la estabilidad de precios, y que desearían que los bancos centrales se centraran en el crecimiento y en el empleo.…  Seguir leyendo »

Los peligros de cambiar las metas de inflación

MundoAméricaInternacionalEconomía,

Mientras la mayor ola de endurecimiento monetario en cuatro décadas pone un freno a las economías más grandes del mundo, cada vez más analistas se preguntan si los bancos centrales no deberían subir las metas de inflación por encima del 2% actual. ¿Vale la pena sacrificar crecimiento para ganar apenas un palmo adicional en el combate a la inflación?

Pero como demuestran las recientes dificultades económicas de Brasil, el dilema que se plantea entre sostener el crecimiento del PIB y combatir la inflación no se puede desestimar tan fácilmente. Ya que en definitiva, lo más probable es que subir las metas de los bancos centrales y aceptar un ligero aumento de los niveles de precios provoque al mismo tiempo más inflación y una economía más débil.…  Seguir leyendo »

European Central Bank president Christine Lagarde © FT montage/AP/Getty Images

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Christine Lagarde’s partner has asked her to stop changing jobs, the European Central Bank president likes to joke, because each time she begins a new role a major crisis seems to follow.

Soon after becoming French finance minister in 2007, she found herself handling the global financial crisis for which she eventually won plaudits.

After being appointed head of the IMF in 2011, the eurozone debt crisis escalated. Despite early criticism for siding with German-led austerity policies, she was admired for her calm diplomatic skills and played a key role in finding consensus on the 2012 Greek bailout that saved the euro.…  Seguir leyendo »