Inflación

Cuando los niveles elevados de gasto en inversión de capital alimentaron un incremento sostenido de la inflación china de 1991 a 2011, las autoridades rápidamente lograron controlar la situación y, en los últimos diez años, el IPC rara vez ha superado el 2%, comparado con el 5,4% en 2011. En un contexto en el que los responsables de las políticas en la mayoría de las economías importantes ahora están perdiendo el control de la estabilidad de precios, ¿China puede seguir manteniendo la inflación bajo control este año y el próximo?

Para responder esta pregunta, vale la pena considerar cómo hizo China para frenar la inflación en la década pasada.…  Seguir leyendo »

A principios de 2021 se dio un intenso debate entre los economistas sobre las posibles consecuencias del Plan de Rescate Estadounidense, el paquete de 1,9 billones de dólares promulgado por un presidente demócrata recién llegado y un Congreso (apenas) demócrata. Hubo quienes advirtieron que el paquete sería peligrosamente inflacionario; otros especialistas estaban bastante tranquilos. Yo era del Equipo Tranquilo. Al final resultó que, claro, era una mala apreciación.

Pero ¿en qué me equivoqué exactamente? Tanto el debate inicial como la forma en la que se desarrollaron las cosas fueron más complicados de lo que, sospecho, la mayoría de la gente cree.…  Seguir leyendo »

El Gobierno no es responsable del alza de los precios de la energía y otras materias primas. Esta inflación nos viene impuesta desde fuera y nace de nuestra dependencia en energías fósiles. Pero esto no significa que no puedan adoptarse medidas para reducirla fomentando el ahorro energético a corto plazo. Abaratar el abono transporte para incentivar el transporte colectivo apunta en esa dirección, pero pueden hacerse muchas más cosas en la movilidad como apuntó la Agencia Internacional de la Energía: aumentar su frecuencia, reducir la velocidad en las autovías, mejorar la ocupación del transporte privado, fomentar el teletrabajo, domingos sin coches, desincentivar el aparcamiento gratuito de empresas, construir carriles bus y para bicis o suprimir trayectos cortos en avión para los que existe alternativa de transporte público.…  Seguir leyendo »

Ya que los precios de la energía están altos y están al alza, y la inflación se dispara a las nubes, todo empieza a parecer como estuviésemos viviendo, otra vez, a finales de la década de 1970. Pero las apariencias pueden ser engañosas.

Las similitudes son obvias. En el año 2022, al igual que en la década de 1970, una conmoción en los precios de la energía ha llevado a un aumento sostenido de los precios de muchos otros bienes. La llamada tasa de inflación  subyacente, que elimina los precios volátiles de la energía y los alimentos, se acerca ahora al 6% en Estados Unidos y al 4% en la eurozona.…  Seguir leyendo »

Los esfuerzos de los bancos centrales por contener la alta y creciente inflación están afectando negativamente el crecimiento y amenazando con hacer que la economía global entre en recesión. Sin embargo, la causa inmediata de las presiones inflacionarias actuales es un amplio y persistente desequilibrio entre la oferta y la demanda. Las tasas de interés más elevadas reducirán la demanda, pero las medidas por el lado de la oferta también deben jugar un papel importante en las estrategias de limitación de la inflación.

A lo largo más o menos del año pasado, el despliegue de medidas de contención de la pandemia causó simultáneamente un alza en la demanda y una contracción de la oferta.…  Seguir leyendo »

Global inflation: Japan faces a moment of truth

In the summer of 1998, the Japanese currency slid to its lowest level against the dollar since the calamitous burst of the economic bubble seven years earlier. A senior finance ministry official, Haruhiko Kuroda, cautioned that an excessive fall in the yen was negative for the Japanese economy.

Nearly one-quarter of a century later, Kuroda is the governor of the Bank of Japan and sounding a familiar refrain as the yen continues its descent through a 24-year low, again breaking the level of ¥137 against the dollar and leaving traders uncertain when the slide will stop.

“The recent rapid acceleration of the yen’s decline is not desirable”, Kuroda said last month, following discussions with Prime Minister Fumio Kishida.…  Seguir leyendo »

Las perspectivas financieras y económicas globales para el año por delante se han deteriorado rápidamente en los últimos meses, a tal punto que ahora los responsables de las políticas, los inversores y los hogares preguntan cuánto deberían revisar sus expectativas y por cuánto tiempo. Eso depende de las respuestas a seis preguntas.

Primero, ¿el aumento de la inflación en la mayoría de las economías avanzadas será temporario o más persistente? Este debate fue acalorado en el último año, pero ahora está esencialmente saldado: ganó el “Equipo Persistente” y el “Equipo Transitorio” –que antes incluía a la mayoría de los bancos centrales y autoridades fiscales- debe admitir que estaba equivocado.…  Seguir leyendo »

En respuesta al alza de precios, el presidente de los Estados Unidos Joe Biden declaró este mes que «combatir la inflación» es su «principal prioridad económica». Promete que su administración «seguirá haciendo todo lo posible por bajar precios para los estadounidenses». Pero más allá de haber formulado estos compromisos, Biden se negó a eliminar los aranceles que impuso la administración Trump a bienes importados desde China.

El índice de precios al consumidor está creciendo al mayor ritmo en cuatro décadas; sólo en mayo aumentó un 1%, dejando un 8,6% de incremento interanual. Y el problema no se reduce a la energía y los alimentos.…  Seguir leyendo »

El juego de acusaciones sobre el alza de los precios está en marcha. ¿Fue la inyección de demasiado dinero de los bancos centrales durante demasiado tiempo lo que provocó que la inflación se disparara? ¿Fue China, donde la mayor parte de la producción física se había trasladado antes de que la pandemia confinara al país y alterara las cadenas de suministro globales? ¿Fue Rusia, cuya invasión de Ucrania eliminó un porcentaje importante del suministro global de gas, petróleo, granos y fertilizantes? ¿Fue algún giro subrepticio de la austeridad pre-pandemia a una generosidad fiscal sin límites?

La respuesta es una que quienes realizan pruebas nunca encuentran: todo lo de arriba o nada de lo de arriba.…  Seguir leyendo »

La gran mayoría de la gente es consciente de los costes que para una nación puede tener una inflación como la que registran en estos momentos los países occidentales. Las personas observan cómo suben los precios de los bienes de consumo y cómo se reduce el poder de compra de sus salarios. Y se dan cuenta también de que se trata de un problema que amenaza el desarrollo y la prosperidad de la sociedad en la que viven. Si la subida de precios es pequeña, los efectos son mucho menores ciertamente. Y algunos economistas han defendido las ventajas de este tipo de inflación reducida y controlada.…  Seguir leyendo »

Time for strong medicine: How central banks got tough on inflation

The world’s most-watched central banks are finally stamping down on a surge in inflation. But this week it became clear that they know this comes at a cost.

From the UK, where the Bank of England raised interest rates for the fifth time in as many meetings, to Switzerland, which bumped up rates for the first time since 2007, policymakers in almost every major economy are turning off the stimulus taps, spooked by inflation that many initially dismissed as fleeting.

But for the big two in particular — the US Federal Reserve and the European Central Bank — the prospect of sharply higher rates brings awkward trade-offs.…  Seguir leyendo »

Un empleado de un restaurante sustituye los carteles de precios el 10 de junio de 2022 en Buenos Aires, Argentina, un país con un problema de inflación crónico. (Tomás Cuesta/Getty Images)

La inflación es una moneda con dos caras. La más obvia es la económica. No hace falta ser especialista para entender que una economía con inflación alta funciona mal. Las personas viven intranquilas, el salario alcanza cada vez para menos cosas y el aumento de los precios genera angustia. Al mismo tiempo, las empresas tienen problemas financieros o no pueden planificar, se vuelven reticentes a invertir y, por ende, hay menos generación de empleo. Se consume menos o crecen las deudas para poder seguir consumiendo lo mismo. Es lo que empieza a suceder en la mayoría de los países del mundo, porque la inflación está tocando niveles que no se habían registrado en décadas.…  Seguir leyendo »

Los principales bancos centrales han perdido el norte en cuanto a cumplir sus mandatos de estabilidad de precios. En abril, la inflación del índice de precios al consumidor (IPC) en Estados Unidos en 12 meses estaba en 8,3%, ligeramente por debajo del 8,5% de marzo, y el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal de Estados Unidos, el índice de precio del consumo personal básico (que excluye alimentos y energía), estaba en 4,9%, por debajo del 5,2% de marzo. Pero lo que la Fed debería estar haciendo es lo contrario de lo que en realidad hace.

Después de aumentar la zona objetivo para la tasa de fondos federales 50 puntos básicos a 0,75-1% en su reunión de mayo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por su sigla en inglés) indicó que mantendrá las alzas de 50 puntos básicos en sus reuniones de junio y julio.…  Seguir leyendo »

La emisión masiva de monedas con cada vez menor contenido en plata por parte del rey de Francia Felipe IV a finales del siglo XIII acarreó una fuerte inflación a principios del siglo XIV. Como en tantas otras épocas, la gente más humilde (que en aquel entonces representaba la inmensa mayoría de la población) sufrió intensamente la inflación, especialmente con la subida del precio de los alimentos, por lo que una revuelta popular en 1306 forzó al rey a abandonar su palacio en el Louvre para refugiarse en la fortaleza parisina de los templarios. Además, la alta nobleza y el clero también se vieron muy dañados por la inflación: habían prestado dinero de "alta calidad" (alto contenido de plata) que les era devuelto en dinero sin apenas plata: en otras palabras, la inflación también era lesiva para los prestamistas.…  Seguir leyendo »

La solución a la estanflación por el lado de la oferta

Poco más de dos años después de la peor recesión global desde la Segunda Guerra Mundial como resultado de la COVID‑19, la economía mundial vuelve a estar en peligro. Esta vez, enfrenta alta inflación y bajo crecimiento al mismo tiempo. Incluso si se evita una recesión global, el sufrimiento de la estanflación puede durar varios años, con consecuencias potencialmente desestabilizadoras para las economías de ingresos bajos y medios, a menos que se consiga un importante aumento de la oferta.

En un contexto de guerra en Ucrania, inflación en alza y suba de los tipos de interés, para 2022 está prevista una desaceleración del crecimiento económico global.…  Seguir leyendo »

La situación económica en Europa es verdaderamente desconcertante. La inflación anual en la eurozona ha alcanzado un pico récord de 7,4%. Sin embargo, los bancos siguen prestándose mutuamente a tasas negativas. En abril, la inflación interanual en Estonia estaba cerquísima del 20%, pero era sólo del 5,4% en Malta. La deuda pública como porcentaje del PIB está a niveles sin precedentes, pero los rendimientos de los bonos alemanes se mantienen significativamente por debajo de su promedio de largo plazo, y los diferenciales, aunque en aumento, todavía están contenidos. En todo el continente, los principales indicadores económicos están transmitiendo mensajes confusos.

La repentina transición de un entorno deflacionario a uno inflacionario encontró a los gobiernos y a los banqueros centrales con la guardia baja.…  Seguir leyendo »

Así lucen los nuevos billetes en Argentina, el diseño presentado por el presidente Alberto Fernández recupera los próceres y elimina los animales puestos por su antecesor Mauricio Macri. (Cortesía Banco Central de Argentina)

En un gran evento, desde un estrado con escenografía ad hoc y varias pantallas, el presidente de la Argentina, Alberto Fernández, anunció el lanzamiento del nuevo diseño del mismo peso argentino de siempre. Ahora tendrán los rostros de próceres en vez de los animalitos que insertó su antecesor, Mauricio Macri. Pero ni uno ni otro han resuelto el problema que hunde a millones de argentinos en la pobreza: la inflación.

Este anuncio presidencial del 23 de mayo dice mucho sobre la política argentina. En vez de abordar los problemas de fondo, como la escalada galopante de precios, la pauperización social y la economía distorsionada, los dirigentes promueven medidas cosméticas, erróneas o que distan de resultar esenciales, pero que llevan a la Argentina a ahondar su camino descendente.…  Seguir leyendo »

¿Hemos aprendido algo de la historia económica reciente que pueda resultarnos útil a la hora de diseñar la política monetaria que necesitamos para corregir los actuales desequilibrios macroeconómicos? La cuestión es compleja porque cabe presentar argumentos a favor y en contra de una respuesta afirmativa. Tendríamos que contestar que sí, si pensamos que tanto los banqueros centrales como los economistas somos hoy conscientes del peligro que supone dejar caer la oferta monetaria en un momento de crisis económica. Como afirmó Ben Bernanke en su conocido discurso con motivo del 90 cumpleaños de Milton Friedman, al hacer referencia al torpe comportamiento de la Reserva Federal en los años de la Gran Depresión, que dio pie a una reducción sustancial de la cantidad de dinero con efectos desastrosos sobre la economía: "Gracias a usted, no lo volveremos a hacer".…  Seguir leyendo »

En 2021, el gran debate sobre las perspectivas para la economía global se centraba en si la creciente inflación en Estados Unidos y otras economías avanzadas era transitoria o persistente. Los principales bancos centrales y la mayoría de los investigadores de Wall Street se alistaban en el “Equipo Transitoria”. Atribuían el problema a efectos de base y a cuellos de botella temporarios en la oferta, lo que implicaba que la alta tasa de inflación rápidamente se retrotraería al rango de meta del 2% de los bancos centrales.

Mientras tanto, el “Equipo Persistente” –liderado por Lawrence H. Summers de la Universidad de Harvard, Mohamed A.…  Seguir leyendo »