Inflación (Continuación)

El regreso de los muertos que hizo la inflación ha puesto fin a la era de la política monetaria laxa. La Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo, entre otros, planean achicar sus balances, pero ese es un proceso que, muy probablemente, se desarrolle de manera muy lenta. Mientras tanto, el trabajo pesado se hará a la vieja usanza: subiendo las tasas de interés de corto plazo para controlar la demanda agregada. Pero los responsables de las políticas deberían ser cuidadosos de no precipitarse.

El último ciclo de ajuste monetario ha sido sumamente sincronizado. Mientras que la Fed, el BCE y el Banco de Inglaterra no empezaron a aumentar las tasas al mismo tiempo, todos implementaron alzas de 200 puntos básicos desde septiembre.…  Seguir leyendo »

A pesar de los índices favorables, es demasiado pronto para decir si se logró o no controlar la inflación. De todos modos, el alza reciente de los precios nos dejó dos lecciones claras.

En primer lugar, los modelos estándar de los economistas -especialmente el que predomina, que supone que la economía siempre está en equilibrio- resultaron decididamente inútiles. Y, en segundo lugar, el argumento de quienes aseguraban con total confianza que llevaría cinco años de sufrimiento erradicar la inflación del sistema ya ha sido refutado. La inflación ha caído drásticamente: el índice de precios al consumidor ajustado estacionalmente, en diciembre de 2022, estuvo apenas un 1% por encima del de junio.…  Seguir leyendo »

Sin duda, que la inflación general en España se sitúe en diciembre en 3,6 puntos por debajo de la eurozona es una buena noticia. Pero no debiera serlo tanto como para dar pie a balances triunfalistas. Y esto es así porque si atendemos a la inflación estructural —la subyacente— alcanza un 7%, similar a la media europea. Para dar otro dato que evite cualquier tipo de euforia: casi la mitad de los productos que definen la cesta de la compra ha crecido más de un 7% en el último año.

Por tanto, aunque algunas medidas han sido exitosas en la contención de la inflación general (singularmente, la excepción ibérica que ha contenido los precios energéticos), hay un hecho muy relevante para explicar lo que está ocurriendo en nuestro país: la inflación no tiene solo su origen en el incremento de los precios internacionales sino también en el aumento de los precios internos impulsado por unos márgenes de beneficio disparados.…  Seguir leyendo »

La inflación es un problema económico de primera magnitud para nuestras economías, empresas y hogares. Sin embargo, y a pesar de su carácter transversal, sus efectos no son iguales para todos, como tampoco lo son las políticas que se ponen en marcha para combatirla. No en vano, las causas que la provocan pueden ser de muy distinta naturaleza, y es evidente que se requieren remedios adaptados al origen particular de la subida de precios en cada caso.

Es muy importante acertar con el diagnóstico y las políticas que aplicamos, porque determinarán en gran medida el reparto del coste entre las y los asalariados, las empresas, el erario público y los distintos territorios o Estados.…  Seguir leyendo »

Tras bastantes años de una relativa estabilidad de precios, la inflación ha vuelto a ser un problema muy relevante; y, naturalmente, las políticas anti-inflacionarias que los bancos centrales o los gobiernos deberían aplicar tanto para reducir la tasa de crecimiento del nivel de precios como para paliar los costes que este fenómeno genera a la mayoría de la gente son objeto de amplio debate. Mucho se ha escrito y opinado sobre el tema, pero sorprende la falta de rigor de buena parte de los razonamientos. Y, sin un diagnóstico preciso, resulta muy difícil aplicar las políticas adecuadas.

La primera equivocación es, seguramente, definir la inflación como el alza generalizada de los precios de bienes y servicios de una economía, y no como lo que realmente es: una pérdida del valor del dinero, que hace que una unidad monetaria tenga menor poder adquisitivo, debida a un exceso de la oferta sobre la demanda de dinero.…  Seguir leyendo »

La reducción del IVA de determinados alimentos es una de las medidas que contempla el recientemente aprobado Real Decreto-ley 20/2022, de 27 de diciembre, de medidas de respuesta a las consecuencias económicas y sociales de la guerra de Ucrania y de apoyo a la reconstrucción de la isla de La Palma y a otras situaciones de vulnerabilidad. Esta medida estará en vigor hasta el 31 de mayo de 2023 y se podrá prorrogar si la inflación no desciende. Los alimentos afectados son aquellos que ya tenían un IVA superreducido del 4%, a los que se añade el aceite vegetal y la pasta alimenticia que pasan del 10% al 5%.…  Seguir leyendo »

En 2022 hubo un marcado aumento de la inflación tanto en las economías avanzadas como en los mercados emergentes. Las tendencias estructurales hacen pensar que será un problema secular y no transitorio. En concreto, muchos países están trabados en «guerras» (algunas reales, otras metafóricas), que producirán expansión del déficit fiscal, más monetización de deudas y más inflación en el futuro.

El mundo atraviesa una especie de «depresión geopolítica», coronada por la creciente rivalidad entre Occidente y varias potencias revisionistas alineadas (o aliadas) como China, Rusia, Irán, Corea del Norte y Pakistán. Hay un auge de guerras frías y calientes. La brutal invasión rusa de Ucrania todavía puede expandirse con inclusión de la OTAN.…  Seguir leyendo »

Inflation in the Baltics: a warning for the rest of Europe

When inflation reached an almost unthinkable 20 per cent this year in Lithuania, residents in the rural south of the Baltic country began to tighten their belts.

“People are buying less. It’s hard. Everybody is trying harder, wearing what they already have more, shopping less”, says Laima, a 58-year-old woman who sells socks and other clothes from the boot of her car.

Across the main road in Sangrūda, a sleepy village of 200 people close to the border with Poland, it is the same story at the Aibė grocery store. “When the war broke out, people’s purchasing power dropped and they started saving money”, says Gintarė, the 32-year-old cashier.…  Seguir leyendo »

Help wanted in Louisville, Kentucky, June 2021. Amira Karaoud / Reuters

Consumer prices in the United States rose at an annualized rate of 7.7 percent in October, the ninth straight month above seven percent, thanks to still surging demand and stumbling supply. All eyes are fixed on the U.S. Federal Reserve to cool demand by hiking interest rates. But monetary policy has always worked with long and variable lags, which makes the Fed’s job of trying to shape the decisions of the country’s 122.4 million households, 164.5 million workers, and 35.1 million businesses even more daunting.

There is something else that U.S. policymakers could do to battle inflation, however. They could expand immigration for both skilled and less skilled workers to boost the supply capacity of the U.S.…  Seguir leyendo »

The central bank governors Andrew Bailey, Jay Powell and Christine Lagarde all shifted rates up © FT montage: Reuters/Bloomberg/Getty Images

The world’s leading central banks talked tough this week, but carried a smaller stick.

After a series of meetings on Wednesday and Thursday, the Federal Reserve, European Central Bank and Bank of England all chose to shift their inflation-fighting strategy from a recent pattern of interest rate rises of 0.75 percentage points down to a half point. Switzerland, Norway, Mexico and the Philippines also slowed the pace of interest rate rises.

They married weaker action, however, with stronger words. The Fed talked of having “more work to do” to defeat high inflation, the ECB spoke of “more ground to cover” while the BoE insisted it needed to be “forceful” in battling price rises.…  Seguir leyendo »

Vencer la inflación: el desafío más inmediato para América Latina

La inflación se ha convertido en una preocupación central de la economía mundial y América Latina no es la excepción. ¿Cuáles son las causas de la aceleración de la inflación en América Latina y la trayectoria probable hacia el futuro? ¿Cuál ha sido la respuesta de los bancos centrales latinoamericanos ante el brote inflacionario y cuál ha sido su efectividad? ¿Cuál es la combinación de política monetaria, fiscal y de gestión de liquidez internacional óptima para los países de la región? ¿Cuál es el papel que debe jugar la comunidad internacional para evitar que la fuerte subida en las tasas de interés en EEUU y las turbulencias recientes en los mercados internacionales de capital lleven a costosos procesos de reestructuración de deuda en las economías emergentes?…  Seguir leyendo »

Since the end of 2021, European countries have been facing inflation. Mostly it has been driven by surging energy prices. This challenge had long been unfamiliar to citizens, economists and finance ministers. It is new for us and a matter of great concern. Inflation is an insidious poison. It can trigger economic recession or social unrest, or even spark a political crisis.

Combating inflation is therefore a priority for central banks and governments. The 2% target should be reached as soon as possible in the euro area. To that end, a comprehensive strategy tackling both fiscal and energy issues is critical.…  Seguir leyendo »

Container ships near the port of Los Angeles, September 2021 Mario Tama / Getty Images

Coming on the heels of the pandemic-induced economic slowdown, the inflation crisis of the past two years seemed to catch much of the world by surprise. After three decades in which prices grew slowly across the world’s advanced economies, suddenly the United Kingdom, the United States, and the eurozone were contending with near or above double-digit inflation. Prices across many emerging markets and developing economies have risen even faster, for example, with inflation exceeding 80 percent in Turkey and nearing 100 percent in Argentina.

True, the worldwide inflation of the 2020s does not yet rival the worst inflation crises of past decades.…  Seguir leyendo »

Las fuertes presiones inflacionarias pospandemia se deben, en parte, a tendencias y fuerzas de largo plazo, muchas de ellas del lado de la oferta. Aunque también existen factores transitorios en juego —como los cuellos de botella y trastornos en las cadenas de aprovisionamiento y la política de cero COVID china— podemos suponer que en algún momento se calmarán, pero es probable que las tendencias seculares empujen a muchas economías y mercados financieros hacia un nuevo equilibrio.

En el caso de los productos manufacturados e intermedios (una parte significativa de la economía transable mundial), estamos saliendo de un largo período con condiciones deflacionarias, derivadas de la introducción de una gigantesca capacidad productiva a bajo costo en las economías emergentes, que no se había usado antes.…  Seguir leyendo »

En el discurso que pronunció en Jackson Hole en agosto, el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos Jerome Powell dejó claro que la prioridad principal de la Fed es contener la inflación. Aunque la institución se distanció de su evaluación del año pasado según la cual el aumento de la inflación iba a ser efímero, los fundamentos para esa evaluación eran tenues incluso cuando se la formuló, en vista de las muchas incertidumbres respecto de las causas de la inflación en aquel momento. Una de esas causas en particular, el encarecimiento de los fletes marítimos, no ha sido objeto de suficiente estudio, pese a ser un importante factor (y predictor) de inflación.…  Seguir leyendo »

La inflación está galopando en la eurozona, en tanto el euro se desmorona. En agosto de 2022, la inflación anual de la eurozona alcanzó el 9,1% y en los países bálticos hoy se están registrando tasas que superan el 20%. En mayo de 2021, un euro le habría costado a usted más de 1,20 dólar; el 27 de septiembre podía comprarlo por 0,96 dólar. ¿El Banco Central Europeo tiene la culpa?

La pérdida de confianza en el euro pone en peligro la estabilidad de la unión monetaria, porque puede alimentar una espiral inflacionaria y llevar a una fuga de capitales. El Reino Unido actualmente lidia con estas dinámicas, y la eurozona podría ser la próxima.…  Seguir leyendo »

© Rory Griffiths/FT montage/Getty Images | Christine Lagarde, Jay Powell and Haruhiko Kuroda

With their bills sharpened and talons on display, the world’s central banks fully adopted the posture of the hawk this week. Backed by sharp rises in interest rates and currency intervention, they have used pointed language to advertise their singular aim of defeating the scourge of inflation.

In one of the most sudden shifts in global economic policymaking in decades, central bankers say they have had enough of rapid price rises and insist they are prepared to act to restore price stability, almost at any cost.

But after a week of dramatic announcements from central banks around the world, at least some economists are beginning to ask — are they going too far, too fast?…  Seguir leyendo »

Por qué la inflación de Estados Unidos va camino a una baja

La inflación de Estados Unidos se mantuvo persistentemente alta en agosto, con un incremento de los precios a una tasa anual del 8,3%. Si bien esta aumento más alto de lo esperado ha decepcionado a algunos economistas, el compromiso del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, de aumentar las tasas de interés –algo sobre lo que hizo hincapié en su reciente discurso en Jackson Hole- sin duda hará mella en la inflación estadounidense al provocar una caída de la demanda. Y la perspectiva de un inminente ajuste monetario ha ayudado a fortalecer el dólar, que ha rebasado la paridad con el euro y alcanzado un pico de 20 años frente al yen, atenuando la inflación generada por las importaciones.…  Seguir leyendo »

La guerra de Ucrania no es la verdadera causa del aumento de los precios y, por tanto, de todos los precios. Considerar esta guerra como la causa de nuestras desgracias es una hipocresía política que permite ocultar a los otros responsables, que son los gobiernos, los bancos centrales y los ideólogos que influyen en ellos. Indudablemente, las interrupciones en el suministro de gas y petróleo rusos contribuyen a la inflación, pero son indicadores de errores más antiguos, no la causa principal.

Para entender lo que realmente está pasando hay que retroceder diez años, cuando Estados Unidos empezó a explotar sus enormes reservas de gas y petróleo, aprisionadas hasta entonces en esquistos subterráneos.…  Seguir leyendo »

¿Volverá la FED a Estrangular a América Latina?

Treinta y cinco años después de que el expresidente de la Reserva Federal de los EE. UU. Paul Volcker dejara el cargo (y casi tres años después de su muerte), la mera mención de su nombre aún produce escalofríos en los latinoamericanos que recuerdan la devastación económica causada por su cruzada contra la inflación galopante a principios de la década de 1980.

Con la inflación actual en los EE. UU. en el 8,3 %, en agosto, el máximo en cuarenta años, el presidente de la Fed, Jerome Powell, reafirmó recientemente el firme compromiso de aumentar las tasas de interés lo que sea necesario para controlar la inflación, lo que llevó a muchos a preguntarse si América Latina está adecuadamente protegida contra el daño colateral de otro “Momento Volcker".…  Seguir leyendo »