Moneda

Everyone Wants to Seize Russia’s Money. It’s a Terrible Idea.

The Republican House speaker, Mike Johnson, has brought a glimmer of hope to supporters of the Ukrainian war effort. He suggested to Fox News on March 31 that he would try to rally his divided party behind the so-called REPO Act. That piece of legislation would allow President Biden, working with European allies, to seize Russian currency reserves frozen in the West and use them to aid Ukraine.

Grabbing these reserves would be politically convenient. Since Russia’s invasion of Ukraine in February 2022, the United States and its allies have thrown more than a quarter-trillion dollars into the war, to little ultimate effect.…  Seguir leyendo »

A clerk counts banknotes at a bank outlet in Hai'an in east China's Jiangsu province (Image credit XU JINBAI/ Feature China/Future Publishing via Getty Images)

Consumer prices in China have now fallen in five out of the last seven months, and the annual inflation rate fell to minus 0.8 per cent in January.

There is a growing risk that deflation and weak economic activity might aggravate each other, creating a kind of ‘doom loop’: prices fall because demand is weak, and demand stays weak since Chinese households reckon it’s better to delay spending in the hope that goods and services get even cheaper.

All this should have some implications for Chinese exchange rate policy: a weaker renminbi (CNY) could raise the domestic price of imported goods by enough to help unroot China’s deflationary psychology before it really establishes itself.…  Seguir leyendo »

Adiós al efectivo

El Banco Central Europeo y la Reserva Federal de Estados Unidos han dicho que no tienen intenciones de abolir el efectivo físico si se introduce una moneda digital de banco central (CBDC por su sigla en inglés). Los informes recientes sobre políticas del BCE y de la Comisión de Bretton Woods están en contra de pagar intereses (positivos o negativos) sobre las CBDC. Los responsables de las políticas deberían reconsiderar ambas posturas. Existen buenos motivos no solo para respaldar la introducción temprana de las CBDC, sino también para pagar intereses por ellas y abolir el efectivo.

Estados Unidos viene rezagado en el ámbito de las CBDC.…  Seguir leyendo »

¿Argentina va a creer en la magia monetaria?

Hace tres semanas, Argentina eligió a Javier Milei como su nuevo presidente. Milei contendió en una plataforma libertaria radical, cuya propuesta más notable era la eliminación de la moneda argentina, el peso, para remplazarla con el dólar estadounidense.

En este momento, no se sabe bien si en realidad Milei cumplirá esa promesa o qué tan radical será en verdad su rompimiento con políticas anteriores en general; yo no pretendo entender lo que está ocurriendo realmente en la política argentina. Pero el hecho de que tantas personas creyeran, al parecer, que la dolarización resolvería los problemas de Argentina solo fue el ejemplo más reciente del poder persistente del pensamiento mágico en materia monetaria.…  Seguir leyendo »

El pasado 18 de noviembre la caída del sistema Redsys, la plataforma que conecta a la mayor parte de los bancos españoles entre ellos, sus cajeros, datáfonos y Bizum, recordó a los usuarios los riesgos asociados a una dependencia exclusiva de los sistemas de pago digitales. El bloqueo afectó a prácticamente todo el sistema de pagos español y, al parecer, tampoco funcionaron los sistemas de back up. Durante unas horas no pudieron efectuarse operaciones de pago con tarjeta ni transferencias electrónicas dejando impotentes a los usuarios de estos medios de pago. Sin embargo, en un mundo cada vez más digital, el efectivo demostró su relevancia y fortaleza.…  Seguir leyendo »

El predominio de espectro completo del dólar

Muchos expertos creen que la hegemonía global del dólar estadounidense, que ha perdurado durante casi 80 años, finalmente está llegando a su fin. Este desenlace no es imposible: las crisis económicas, la mayor polarización doméstica y los fuertes vientos geopolíticos en contra podrían, en efecto, culminar en el derrumbe de la moneda. Pero no es probable.

Los debates sobre el futuro del sistema monetario internacional muchas veces no consideran el predominio de espectro completo de la moneda norteamericana, lo que exige entender su rol en los mercados públicos y privados, así como los diversos incentivos para tener dólares. Mientras sigan prevaleciendo las sinergias autorreafirmantes y las formas de oportunismo, achicar el enorme abismo entre el dólar y otras monedas seguirá siendo difícil.…  Seguir leyendo »

Can a monetary union survive without a fiscal union? That question has stalked the euro zone since its creation. Designed explicitly to exclude fiscal transfers, the currency bloc was considered by many economists to be doomed even before it was launched. It survived an existential crisis in 2010-12 only with stopgap solutions, and it is no closer to answering this question today.

Yet, paradoxically, the prospects for fiscal union in the euro zone are improving—because the nature of the needed fiscal integration is changing. Fiscal union is typically seen as entailing transfers from thriving regions to those going through economic slumps, and in Europe public opposition to stronger countries supporting weaker ones remains fierce.…  Seguir leyendo »

A currency exchange bureau in Cairo, November 2016. Mohamed Abd El Ghany / Reuters

At an April summit of the so-called BRICS—Brazil, Russia, India, China, and South Africa—Brazilian President Luiz Inácio Lula da Silva demanded to know why the world continues to base nearly all its trade on the U.S. dollar. To thunderous applause, he asked, “Why can’t we do trade based on our own currencies? Who was it that decided that the dollar was the currency after the disappearance of the gold standard?”

Lula’s speech echoed one side of a debate that has heated up in recent years about the future of the U.S. dollar as the dominant global currency. Those who claim that the dollar is in decline often argue that for the last 600 years, reserve currencies have risen and fallen in tandem with their home economies.…  Seguir leyendo »

Edificio de la Oficina de Grabado e Impresión de EE.UU. en Washington, D.C. Foto: Tim Evanson (Wikimedia Commons / CC BY-SA 2.0).

Tema

Este análisis ofrece una reevaluación de la hegemonía del dólar y las relaciones de poder en el sistema monetario internacional.

Resumen

A pesar de nuevas predicciones asegurando que la hegemonía del dólar ha tocado techo, la divisa norteamericana continúa dominando el comercio mundial, las finanzas y las carteras de reservas de los bancos centrales alrededor del mundo. Pero, ¿pueden la inflación, las tensiones geopolíticas y las sanciones impuestas a Rusia por EEUU y sus aliados debilitar su dominio mundial? Centrándonos en el impacto de la pandemia del COVID-19, la guerra de Ucrania y la fuerte subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, reevaluamos las relaciones de poder en el sistema monetario internacional y analizamos el estado de la hegemonía del dólar.…  Seguir leyendo »

¿Quién les tiene miedo a las monedas digitales de los bancos centrales?

Cuando quebró el First Republic Bank, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) organizó una venta de sus activos por la fuerza a JPMorgan Chase. Eso violó la regla cardinal de la FDIC de que a ningún banco que tiene más del 10% de los depósitos asegurados en Estados Unidos se le debería permitir crecer aún más mediante la absorción de otro banco norteamericano. Pero, como prevaleció el concepto de ahorrarles a los contribuyentes el costo de otra quiebra bancaria, las autoridades norteamericanas le permitieron al banco más grande de Estados Unidos, que ya es una institución demasiado grande para quebrar (TBTF), volverse aún más grande.…  Seguir leyendo »

The European Central Bank is expected to announce a pilot scheme for a digital currency this year as the EU seeks new ways of promoting the euro’s weight globally © FT montage/Getty/Bloomberg

When more than 1,000 demonstrators marched through the streets of Amsterdam in early February, they directed their ire at something that does not even exist: the digital euro.

The protesters voiced a kaleidoscopic array of objections to the European Central Bank’s plan to issue an electronic version of the continent’s single currency. Some feared the state would use it to track and control their spending, while others suspected a plot to replace cash. One protester told Dutch media she feared the authorities would stop her buying meat or alcohol.

Willem Engel, the event’s organiser who was a ringleader for Dutch opposition to Covid-19 vaccines, whipped up the crowd by telling them to “avoid companies that don’t accept cash”.…  Seguir leyendo »

El acelerado progreso tecnológico de los últimos años, así como la caída del uso de efectivo por los particulares, ha hecho que los debates y análisis sobre la posible introducción de monedas digitales por los Bancos Centrales hayan irrumpido con fuerza. De hecho, según datos del Banco Internacional de Pagos, el 90% de los Bancos Centrales está explorando la posibilidad de emitir sus propias monedas digitales e incluso ya hay algunos países como Las Bahamas,que han adoptado su propia moneda digital.

Pero al hablar de dinero digital de Flancos Centrales, hay una serie de preguntas bastante frecuentes ¿que función cumpliría una moneda digital de un Banco Central si los medios digitales para la realización de pagos están va muy extendidos y funcionan bien?…  Seguir leyendo »

Sobran razones para que los bancos centrales emitan monedas digitales

En su último informe Perspectivas de la economía mundial, el Fondo Monetario Internacional presenta buenos argumentos para pensar que cuando la inflación sea cosa del pasado, los tipos de interés en las economías avanzadas (y en muchos mercados emergentes) regresarán a los niveles extremadamente bajos de antes de la pandemia. Lo cual iría en línea con la tendencia descendente que mostró el tipo de interés real natural desde principios de los ochenta, que a su vez es resultado del envejecimiento poblacional y de un crecimiento decepcionante de la productividad total de los factores.

El tipo de interés real natural surge de la relación entre el ahorro planeado y la formación de capital en condiciones teóricas de pleno empleo y cumplimiento de la meta inflacionaria.…  Seguir leyendo »

Brasil y Argentina anunciaron que tienen planes para dar inicio a estudios técnicos dirigidos a sentar las bases para una mayor integración financiera regional, con el objetivo final de crear una moneda común, llamada el “Sur”. Si bien este objetivo puede parecer lejano, está lejos de ser imposible.

Por ahora, el Sur es más una declaración simbólica que un proyecto concreto. Es una convocatoria política a independizarse del dólar estadounidense (cuya hegemonía en el sistema de comercio mundial otorga a Estados Unidos lo que Valéry Giscard d'Estaing, el entonces ministro de Finanzas de Francia, denominó como un “privilegio exorbitante”) y de las plataformas de pagos internacionales lideradas por Estados Unidos, tales como el sistema de mensajería financiera SWIFT.…  Seguir leyendo »

Foto de familia de la VII Cumbre de jefas y jefes de Estado y de gobierno de la CELAC en Buenos Aires, Argentina (24/1/2023). Foto: Ricardo Stuckert/PR. Palácio do Planalto (CC BY 2.0).

Brasil y Argentina han anunciado que pretenden lanzar una moneda común. Podría llamarse “el sur”. No cabe duda de que la iniciativa tiene “gancho” político, e incluso podría tener cierto sentido económico si se cumplieran unas cuantas condiciones. En un mundo con la globalización en retroceso y en el que América Latina está cada vez más interesada en ganar autonomía de unos EEUU cada vez más introspectivos y una China cada vez más asertiva, es sugerente pensar que se puede alcanzar soberanía monetaria.

De hecho, el euro ha servido sin duda para proteger a los países europeos de los últimos shocks de la a veces errática política monetaria de EEUU, aunque al euro todavía le falta para poder competir con el dólar por el trono de la moneda de reserva global.…  Seguir leyendo »

El desafío del tipo de cambio de China

El valor del renminbi solía aparecer asiduamente en los debates sobre los desequilibrios globales. Mientras que los observadores externos lo consideraban subvaluado y exigían una apreciación, el Banco Popular de China (PBOC) insistía en mantener la paridad de facto de la moneda con el dólar estadounidense. En los últimos años, sin embargo, los temores de China de que su moneda se fortaleciera demasiado han sido reemplazados por miedos a una fuerte depreciación.

Si bien China ha mantenido su excedente de cuenta corriente, las salidas de capital han venido sometiendo al tipo de cambio a una frecuente presión bajista desde 2015. Las causas de la presión se pueden dividir en tres categorías amplias, basadas en los impulsores de las salidas: deterioro de las condiciones económicas domésticas, factores no económicos y arbitraje.…  Seguir leyendo »

¿La libra está cerca de un punto de inflexión?

Hace treinta años, el 16 de septiembre de 1992, los especuladores de divisas obligaron al gobierno británico a abandonar el compromiso de la libra esterlina con el Mecanismo Europeo de Cambio. En los días que siguieron al “miércoles negro”, la libra esterlina subsiguientemente perdió el 15% de su valor. Para comienzos de 1993, había perdido casi un tercio de su valor.

La reciente debilidad de la libra –la semana pasada, cayó a su nivel más bajo contra el dólar estadounidense desde 1985- ha evocado, y entendiblemente, recuerdos de este episodio previo, lo que llevó a algunos a comparar la libra con una moneda de mercados emergentes.…  Seguir leyendo »

Los dos monstruos marinos de la mitología griega estaban apostados cada uno en una orilla de un estrecho por donde tenían que pasar los navegantes. Escila devoraba a los marineros que se acercaban y Caribdis formaba grandes remolinos de agua que se tragaba las embarcaciones. La hechicera Circe recomendaba pasar el estrecho más cerca de Escila, ya que el peligro para las naves sería más limitado, aunque hubiera pérdidas humanas, porque el remolino de Caribdis pondría todo el barco en peligro. Y esta ha sido la decisión de Christine Lagarde y del Banco Central Europeo (BCE) al elevar los tipos de interés en un 0,75%: mejor intentar controlar la inflación, que ser precavidos frente una posible recesión.…  Seguir leyendo »

El dólar estadounidense ha tenido una buena racha este verano. El yen japonés y el euro han caído a sus niveles más bajos frente al dólar en dos décadas; el euro, que durante mucho tiempo se cotizó más que un dólar, ahora está acercándose a una paridad. El índice del dólar más amplio ponderado por el comercio de la Reserva Federal de Estados Unidos casi ha vuelto a alcanzar el pico al que llegó en marzo de 2020 en medio del pánico desatado por el inicio de la pandemia del COVID-19. Por cierto, si se ajusta por la inflación en Estados Unidos y sus socios comerciales, ya está más alto.…  Seguir leyendo »

Después de que su valor se derrumbara luego de la invasión de Rusia a Ucrania, el rublo ha trepado para regresar a sus niveles previos a la guerra. Pero esto debería ser un alivio menor para el Kremlin, porque los factores que impulsaron el rebote del rublo auguran problemas adicionales para el desempeño económico de Rusia.

Occidente ha exhibido una unidad y una resolución casi sin precedentes en su respuesta a la guerra contra Ucrania del presidente ruso, Vladimir Putin. En el lapso de apenas tres días luego de la invasión, los gobiernos occidentales ya habían congelado gran parte de las reservas en moneda extranjera del banco central ruso dentro de sus respectivas jurisdicciones.…  Seguir leyendo »