Moneda

Los paradigmas son algo así como premisas que asume la gente y que no se cuestionan porque se supone que aquellos que son más inteligentes que nosotros los han acuñado y han decidido que el funcionamiento de nuestra sociedad debe seguir unas determinadas pautas regidas por esos paradigmas. Hace algo más de dos décadas, se decidió que lo que más le convenía a Europa era tener una moneda única, una política monetaria única y unas instituciones europeas que rigieran nuestra vida, al menos en el terreno económico-financiero.

Durante más de quince años, el modelo pareció funcionar… hasta que llegó la crisis, y se pudo comprobar que lo que llamábamos Europa no era algo sólido y compacto, sino una amalgama de países muy distintos, con claras diferencias entre los países del norte y los del arco mediterráneo o los de la Europa del Este.…  Seguir leyendo »

The Syrian Central Bank building in 2008. Photo: Getty Images.

The Syrian currency depreciated by 11% between mid-August and the first week of September, to reach an unprecedented level of SYP692 to the US dollar. According to the government, the main reasons behind this collapse are the international sanctions imposed on Syria and currency speculation.

Accordingly, the government has forced speculators and local foreign exchange companies to sell the US dollar instead of holding it. Moreover, Syrian security agencies have pressured profiteers with close links to the regime to effectively participate in campaigns that support the local currency. Indeed, the Syrian pound appreciated in value in only a few days to reach an average of SYP615 for $1 in the second week of September.…  Seguir leyendo »

A principios de agosto, el tipo de cambio del renminbi superó el umbral psicológico de CN¥ 7 por dólar estadounidense. Mientras los inversionistas aún digerían en su totalidad la importancia que revestía ese evento, el gobierno del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sorprendió al mercado al etiquetar a China como país “manipulador de divisas”.

Utilizando el calificativo más suave, dicha designación es absurda, ya que China no cumple con los criterios del gobierno de Estados Unidos para ser considerado como un manipulador de divisas. De hecho, la decisión del Banco Popular de China (BPC) de dejar que el renminbi caiga por debajo de CN¥ 7 por dólar tuvo poco que ver con las guerras comerciales o las guerras de divisas.…  Seguir leyendo »

The renminbi seems to be back in business as a Chinese tool of retaliation against US tariffs. A 1.5 per cent fall in the currency early this month in response to proposed new US tariffs was only a start. Since the middle of August the renminbi has weakened further, and the exchange rate is now 4 per cent weaker than at the start of the month. We may well see more of a ‘weaponized’ renminbi, but there are four good reasons why Beijing might be wise to think before shooting.

The first has to do with how China seeks to promote its place in the world.…  Seguir leyendo »

Aux Etats-Unis se répand une « théorie monétaire moderne » (TMM) non orthodoxe qui soulève une véritable polémique car les économistes classiques la trouvent extravagante. L’idée centrale de cette théorie est que la création monétaire par un Etat qui s’endette dans sa propre monnaie – c’est-à-dire qui fait marcher sa planche à billets – pourra toujours être remboursée dans cette monnaie. Cette pratique ne présenterait donc aucun inconvénient pour cet Etat. A condition, évidemment, qu’à cette création monétaire corresponde une création équivalente de biens et de services.

Les politiques des banques centrales américaine (Fed) et européenne (BCE), confrontées à la crise financière depuis 2007, sont conformes à cette théorie.…  Seguir leyendo »

En 2002, el economista y premio Nobel Thomas Sargent y François Velde, hoy economista sénior en el Banco de la Reserva Federal de Chicago, publicaron The Big Problem of Small Change (El gran problema de la calderilla). El título del libro se inspiró en las observaciones del historiador económico Carlo Cipolla sobre el funcionamiento del sistema medieval de dinero mercancía –particularmente su persistente incapacidad desde el siglo XII en adelante para impedir la escasez de monedas de escaso valor utilizadas principalmente por los pobres.

Hoy, el mundo enfrenta el gran problema de la calderilla global. Por ejemplo, ¿cómo pueden enviar dinero los trabajadores migrantes en las economías desarrolladas de manera económica y segura a sus familias en países en desarrollo?…  Seguir leyendo »

La experiencia terrible de los años 1930 debería recordarnos que las guerras comerciales y monetarias van de la mano como un caballo y un carro. Ahora que la administración del presidente norteamericano, Donald Trump, está implementando plenamente su agenda proteccionista de “Estados Unidos primero”, es sólo una cuestión de tiempo hasta que estalle un conflicto monetario.

No ha habido una guerra monetaria a gran escala en bastante tiempo, aunque el mundo estuvo cerca después de la crisis financiera de 2008, cuando el entonces ministro de Finanzas de Brasil Guido Mantega utilizó el término para describir las tasas de interés extraordinariamente bajas de Estados Unidos.…  Seguir leyendo »

En un comentario reciente para Project Syndicate, James K. Galbraith (de la Universidad de Texas en Austin) defiende la Teoría Monetaria Moderna y corrige algunos malentendidos sobre la relación entre la TMM, el déficit federal de los Estados Unidos y la independencia del banco central. Pero no explora la cuestión quizá más importante de todas: las condiciones políticas necesarias para implementarla en forma eficaz.

La TMM debe su renovada relevancia al hecho de que la deflación (más que la inflación) está empezando a ser la principal preocupación de los bancos centrales. La deflación es una amenaza particularmente seria para una economía con altos niveles de deuda y déficit, como Estados Unidos, porque demora el consumo y genera inquietud en los deudores: los consumidores renuncian a compras importantes, a la espera de precios más baratos en el futuro, y los deudores hipotecarios limitan el gasto, al ver cómo se reduce el precio de las casas y con él, su patrimonio.…  Seguir leyendo »

La Teoría Monetaria Moderna (TMM), presentada como un nuevo enfoque en política económica, se ha vuelto un tema de enorme actualidad y recibe apoyo de importantes figuras progresistas estadounidenses como el precandidato presidencial Bernie Sanders y la diputada demócrata Alexandria Ocasio-Cortez. Pero los entusiastas de la TMM deberían prestar atención a las lecciones aprendidas en América Latina, donde políticas basadas en ideas similares terminaron inevitablemente en una catástrofe económica.

Según los partidarios de la TMM, la Reserva Federal de los Estados Unidos debería emitir grandes cantidades de dinero para financiar proyectos de infraestructura pública a gran escala y un programa de “trabajo garantizado” para asegurar el pleno empleo.…  Seguir leyendo »

Este año, el mundo conmemora dos aniversarios claves en la historia del sistema monetario internacional. El primero es la creación del Fondo Monetario Internacional en la Conferencia de Bretton Woods hace 75 años. El segundo es la incorporación en el Convenio Constitutivo del FMI hace 50 años de los Derechos Especiales de Giro (DEG), el activo de reserva que emite dicho organismo.

Cuando se introdujeron los DEG, se estableció el objetivo de convertirlo en el “principal activo de reserva del sistema monetario internacional”. Esta ambición no se ha cumplido; de hecho, los DEG son uno de los instrumentos de cooperación internacional más subutilizados.…  Seguir leyendo »

El 20.º aniversario del euro, que se cumple este año, es buen momento para reflexionar sobre la solidez de la unión monetaria europea. El recuerdo de la última crisis, que comenzó en Estados Unidos en 2008, todavía está fresco en las mentes de los europeos: la eurozona sufrió más que Estados Unidos, y algunos de sus estados miembros fueron mucho más afectados que otros. En un momento en que la eurozona muestra otra vez signos de desaceleración significativa, es importante comprender qué pasó la última vez. ¿Aprendimos algo en los primeros veinte años del euro que nos ayude a combatir otra recesión?…  Seguir leyendo »

The BRICS countries are creating a single payment system, BRICS Pay, as part of the drive to establish a common system for retail payments and transactions between the member countries. In the near future, these countries plan to introduce a special cloud platform, which will connect their national payment systems. An online wallet will be developed with access to these payment systems, as well as a mobile application similar to Apple Pay, which can be installed on smartphones for purchases in any of the five BRICS countries, regardless of which currency the payment and the money in the account of the buyer are denominated in.…  Seguir leyendo »

Según se dice, Estados Unidos está presionando a China para que acepte mantener estable el valor del renminbi, como parte de un acuerdo para poner fin a la guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo. Es una demanda que China debe pensar dos veces antes de aceptar.

El renminbi sin duda estuvo subvaluado durante muchos años, inclusive cuando existía una paridad con el dólar, establecida en 1998. Un renminbi subvaluado fue un factor importante que contribuyó al superávit comercial que China ha venido teniendo de manera constante desde 1993, cuando su ingreso per capita era de apenas 400 dólares.…  Seguir leyendo »

Deputy Governor of the People's Bank of China Hu Xiaolian and Deputy Governor of the Bank of England John Cunliffe sign a memorandum of understanding on Renminbi clearing and settlement in London in 2014. Photo: Getty Images.

‘Great powers,’ says the Nobel-laureate economist Robert Mundell, ‘have great currencies.’ So where is China’s?

In the years following the 2008 financial crisis, things seemed to be looking up for the renminbi. By the middle of 2015, almost 30% of China’s trade was being settled in renminbi; Hong Kong banks were holding some RMB 1 trillion worth of yuan-denominated deposits; and there was life in the dim sum bond market, with issuance running close to the equivalent of $10 billion per month.

That year was also the year the International Monetary Fund (IMF) announced that the renminbi would become one of currencies that underpin its own reserve asset, the special drawing right (SDR).…  Seguir leyendo »

Uno de los grandes argumentos que se hicieron a favor del euro fue que competiría con el dólar estadounidense como segunda moneda de reserva global. Esas esperanzas no llegaron a materializarse. La importancia del euro en las reservas globales y en los mercados financieros hoy es más o menos la misma que hace veinte años, cuando el euro reemplazó al marco alemán y a otras diez monedas nacionales.

Pero la esperanza es lo último que se pierde y, en este espíritu, la Comisión Europea recientemente publicó un comunicado titulado “Hacia un papel internacional más fuerte del euro” (sic). La Comisión Europea, al igual que la mayoría de los responsables de políticas públicas europeos, da por sentado que la eurozona se beneficiaría si el euro desempeñara un papel más global.…  Seguir leyendo »

Este mismo mes, hace veinte años, nacía el euro. Para los ciudadanos comunes, poco cambió hasta que se introdujeron los billetes de euros en 2002. Pero en enero de 1999, comenzó oficialmente la “tercera etapa” de la Unión Económica y Monetaria, cuando se fijaron “irrevocablemente” los tipos de cambio entre los 11 estados miembro originales de la eurozona y la autoridad en materia de política monetaria fue transferida al nuevo Banco Central Europeo. Lo que sucedió desde entonces guarda importantes lecciones para el futuro.

En 1999, el sentido común dictaminaba que Alemania incurriría en las mayores pérdidas como consecuencia de la introducción del euro.…  Seguir leyendo »

Le 1er janvier 1999, l’euro est devenu la monnaie légale des Etats membres participants qui, à cette date, ont fixé les taux de change de leurs monnaies respectives avec la monnaie unique de manière irrévocable, trois ans avant son arrivée dans le porte-monnaie des citoyens de la zone euro. Vingt ans plus tard, l’enthousiasme a laissé place à une profonde crise de légitimité qui menace la survie de l’Union européenne.

La raison fondamentale de cette crise est que la monnaie unique repose sur une théorie d’un autre siècle, qui n’est jamais parvenue à incorporer de façon satisfaisante le fonctionnement réel des systèmes monétaires et financiers, comme l’a démontré l’incapacité du modèle dominant à prévoir la crise de 2008.…  Seguir leyendo »

Hace apenas diez meses que China lanzó su contrato de futuros de petróleo, denominado en yuanes (renminbi), en la Bolsa Internacional de Energía de Shanghái. A pesar de los malos presagios y el resonar de estridentes alarmas, los mercados petroleros continúan funcionando, y los contratos de futuros de China se han establecido y superado, en términos de volumen, a los futuros de petróleo denominados en dólares que se negocian en Singapur y Dubái.

Por supuesto, el volumen de transacciones en la Bolsa Internacional de Energía de Shanghái (INE) todavía se encuentra por detrás del de los contratos de futuros de petróleo Brent negociados en Londres y los futuros de crudo de West Texas Intermediate (WTI) que se negocian en Nueva York.…  Seguir leyendo »

Los banqueros centrales del mundo han comenzado a discutir la idea de monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC por su sigla en inglés), y ahora hasta el Fondo Monetario Internacional y su directora, Christine Lagarde, están hablando abiertamente sobre los puntos a favor y en contra de la idea.

Esta conversación viene muy atrasada. El efectivo se utiliza cada vez menos y prácticamente ha desaparecido en países como Suecia y China. Al mismo tiempo, los sistemas de pago digitales –PayPal, Venmo y otros en Occidente; Alipay y WeChat en China; M-Pesa en Kenia; Paytm en la India- ofrecen alternativas atractivas para servicios que alguna vez sólo proporcionaban los bancos comerciales tradicionales.…  Seguir leyendo »

En agosto de 2018, un pollo de 2.4 kg valía 14.600.000 bolívares (aproximadamente 2,22 dólares), antes de que entrara en vigor el plan económico que eliminó cinco ceros de la moneda. Credit Carlos Garcia Rawlins/Reuters

Cuando tenía 10 años, en la década de los ochenta en Brasil, mi trabajo consistía en correr por los pasillos del supermercado para rebasar a unos adultos que, armados con máquinas etiquetadoras tan grandes que daban risa, deambulaban por todo el lugar dedicados a subir los precios a lo largo del día. Como era bueno para las matemáticas, mi mamá me daba el dinero que podíamos gastar en las compras de la despensa cada mes y yo corría por todo el supermercado para llenar el carrito. Como no tenía que detenerme a teclear los precios en una calculadora, ahorraba tiempo valioso para evadir a los etiquetadores.…  Seguir leyendo »