Economía

La pandemia de la Covid-19 es una conmoción mundial que está golpeando todas las economías. Europa se enfrenta a la peor crisis sanitaria desde la llamada gripe española, hace un siglo. Como consecuencia, las economías europeas van a sufrir muchos más daños de los previstos inicialmente. Y eso exige una reacción política concertada y bien coordinada, tanto en el plano nacional como europeo, para limitar los perjuicios económicos, preservar la estabilidad financiera y prepararnos para la recuperación económica una vez que la crisis sanitaria esté bajo control. La gravedad de la situación médica y la dimensión de los daños económicos y sociales requieren urgentemente la solidaridad europea.…  Seguir leyendo »

Photo by SERGIO PESCI/EPA-EFE/Shutterstock. Italian army trucks are loaded with coffins to be transported to a crematorium. (Sergio Pesci/EPA-EFE/REX/Shutterstock)

On Thursday, European Union leaders are holding a videoconference to plan their fight against the new coronavirus. They will also probably discuss the economic consequences of the pandemic. A group of nine member states have proposed that the European Union borrow money to finance the fight against coronavirus by issuing joint “coronabonds,” a move opposed by Germany and the Netherlands.

This decision will be made against the backdrop of a looming fiscal crisis in one of the E.U.’s founding members, and its third-largest economy. Italy was already in a financially precarious position before the pandemic. Its government has run a budget account surplus excluding interest payments (spending less money than it brings in), in 19 of the last 20 years.…  Seguir leyendo »

La pandemia del coronavirus está golpeando Europa con intensidad, tanto en términos humanos como económicos. Los efectos de la crisis están sometiendo a nuestros sistemas de salud a pruebas extremas. Aplicar políticas de salud pública de gran alcance es inevitable, pero ello limitará la actividad económica y pondrá en peligro empresas y puestos de trabajo.

Es hora de que los gobiernos mitiguen estas profundas consecuencias económicas mediante el aporte de liquidez y las transferencias directas. Ello exigirá un desembolso sustancial de fondos públicos. Todos los países deberán ser capaces de tomar las medidas necesarias para proteger a su población, estabilizar la economía en la medida de lo posible y revitalizarla rápidamente una vez que se supere la crisis.…  Seguir leyendo »

«Si no hay una reacción europea, el coronavirus va a matar también a Europa» (Antonio Tajani, expresidente del Parlamento Europeo, 19 de marzo de 2020). En 2008 el mundo sufrió una crisis severísima que se llevó por delante muchos puestos de trabajo, amenazó con diluir los pilares del Estado de Bienestar y, lo que es más grave, alertó a los ciudadanos que el ascensor social ya no solo no subía, sino que también bajaba; el déficit de futuro del que tanto se habla. Los movimientos populistas se extendieron a lo largo y ancho de Europa. Ahora estamos a punto de cometer los mismos errores y hay quien cree -Christine Lagarde, la presidenta del Banco Central Europeo, entre otros- que la paralización de la economía europea supondrá una caída de PIB del 2,1% si dura un mes, y del 5,8% si dura tres.…  Seguir leyendo »

El Eurogrupo de ministros de Finanzas de la eurozona está esforzándose por llegar a acuerdos sobre una respuesta fiscal coordinada y macroeconómicamente significativa ante los enormes efectos recesivos de la pandemia COVID-19. El resultado, me temo, será anuncios heroicos que pregonen cifras impresionantes, que disfracen la irrelevancia y timidez de las políticas acordadas.

El primer indicio de lo antedicho proviene del reciente anuncio del paquete de ayuda financiera del gobierno alemán al sector privado. Si bien los medios internacionales se refirieron a él como una bazuca de 550 mil millones de euros (600 mil millones de dólares), un análisis minucioso sugiere que no es más que una pistola de agua.…  Seguir leyendo »

En estos días las noticias económicas están centradas en el muy corto plazo: la evolución de la Bolsa, el enorme incremento de ERTEs, las medidas monetarias y fiscales de los gobiernos, etcétera. A pesar de las visiones apocalípticas, la tasa de mortalidad del virus en el país donde mejor se ha medido (Corea del Sur) es del 0,65%. Por comparación, la mal llamada gripe española del año 1918 tuvo una mortalidad del 2,5%. Pero, y cuando pase todo esto, ¿qué quedará? A estas alturas todavía es muy aventurado hablar sobre cómo se transformará la economía tras este shock. Pero quizás vale la pena empezar a reflexionar sobre este tema.…  Seguir leyendo »

Shortly after taking office in 2017, French President Emmanuel Macron famously told a crowd of tech entrepreneurs that he aimed to make France “a start-up nation.” The goal, he said, was to become not only a business-friendly country but also one that “thinks and moves like a start-up.” Until recently, that vision had appeared to guide much of his tenure, which has ushered in tax cuts for the super-rich, rollbacks in worker protections and tight limits on state spending, including in public hospitals.

It’s all come crashing down with the coronavirus.

Start-ups, it turns out, are not so well-equipped to handle pandemics or global economic crises.…  Seguir leyendo »

Estamos en guerra. No es una guerra entre buenos y malos, es una guerra contra un virus, un enemigo nuevo, invisible, y que se multiplica cada semana. El cerebro humano no está bien preparado para gestionar lo novedoso, necesita una partitura que le ayude a navegar. Tampoco sabe adaptarse a lo que no puede ver, por eso nos asusta la oscuridad. Y, sobre todo, no entiende los procesos que no son lineales; la rápida multiplicación de las infecciones, aunque predecible, genera pánico. Esta guerra, además de víctimas, genera angustia y miedo.

Hay que atacar al enemigo de raíz, rápido, sin vacilaciones.…  Seguir leyendo »

España se encuentra inmersa en una crisis que ha provocado un parón en la economía sin precedentes en la historia reciente. El Covid-19 ha bloqueado las cadenas de producción globales y forzado a millones de trabajadores a permanecer en casa. No sabemos cuánto durará el parón. Dos, tres meses, ¿quizás más? Como resultado, la bolsa española se ha desplomado mientras que la prima de riesgo española ha subido 100 puntos básicos.

El parón es equivalente a tener la economía en el congelador durante los meses que dure la pandemia. En ese periodo es imprescindible evitar que empresas quiebren y despidan a sus trabajadores, porque entonces el coste de la crisis sería mucho mayor.…  Seguir leyendo »

El canto de los cisnes

Cuenta la mitología que el cisne es un ave consagrada al dios de la música Apolo, porque se creía que antes de morir cantaba melodiosamente anunciado su muerte. Aunque los tiempos han cambiado, en Europa todavía se pueden oír no uno, sino varios cisnes augurando sombríos acontecimientos. Los economistas han adoptado la historia y se refieren a los cisnes negros como los que preludian acontecimientos imprevisibles y a cisnes blancos cuando anticipan acontecimientos probables; en cualquier caso, consideran que ambos anuncian graves daños en la economía.

Nouriel Roubini, el primero en anunciar la crisis de Lehman Brothers, se ha pasado la vida profetizando desgracias y, lo peor, es que ha acertado muchas veces.…  Seguir leyendo »

No hay ninguna duda en este punto ya de que el shock de la Covid-19 va a causar una disrupción a la economía europea comparable a la del shock de 2008-2009. La única incógnita es cuánto va a durar la recesión. La duración y profundidad de la misma van a depender de dos variables que en estos momentos desconocemos.

La primera es sobre la propia naturaleza y evolución del virus. ¿En qué medida estamos infraestimando el número de contagiados? ¿Cómo va evolucionar la curva de contagios en diferentes países? La segunda es cuál va a ser la reacción de los Gobiernos e instituciones a lo que viene.…  Seguir leyendo »

The coronavirus pandemic may claim an unexpected victim: a united euro zone. And if it does, Italy will have done much of the work.

The country has essentially shuttered its economy to fight its enormous health crisis. All retail establishments — restaurants, shops and entertainment — are closed throughout the entire country except for essential stores like groceries and pharmacies. Effectively, millions of Italians are out of work.

These actions would shock any economy. But Italy’s economy is already weak, and has been for decades. Its gross domestic product has barely grown over the past 20 years. Its unemployment rate, at 9.8…  Seguir leyendo »

La propagación del coronavirus COVID-19 a lo largo y ancho de Europa y Estados Unidos ha llevado a una fuerte corrección en los mercados financieros y ha provocado llamados a favor de la implementación de políticas monetarias y fiscales activas, con el propósito de evitar una recesión. Sin embargo, un análisis más profundo sugiere que tal abordaje podría no ser de ayuda en absoluto.

La epidemia de COVID-19 está marcada por la incertidumbre. Técnicamente, no se constituye en un evento de “cisne negro”, debido a que anteriormente no hubo otras pandemias. Pero fue, hasta hace unos meses, imprevisible, al menos en términos específicos.…  Seguir leyendo »

Los choques económicos, como el que está provocando el coronavirus, no vienen con etiqueta. Es difícil determinar si son de oferta o de demanda, si son simétricos o asimétricos. Probablemente no haya shocks puros y todo shock de oferta acabe deteriorando la demanda y los shocks simétricos acaben afectando de forma especialmente significativa a ciertos países o grupos de ellos, pues las situaciones de partida y las estructuras económicas varían de uno a otro.

No es de extrañar, por tanto, que distintas instituciones y países estén reaccionando con diferentes políticas y grados de intervencionismo. Mientras que la FED se adelantaba recortando en medio punto los tipos de interés, el BCE está adoptando una actitud más cautelosa.…  Seguir leyendo »

Hace bien poco Paul Krugman, Premio Nobel de Economía, declaraba que el lanzamiento del euro fue un error de las “élites de Bruselas”, y las identificaba con los “técnicos de la Comisión”. Se equivocaba al confundir los niveles de debate y decisión de la institución: el político (Colegio de Comisarios) y el técnico (Servicios de la Comisión). Un error más que añadir al que siguió, hace años, a su anuncio de desaparición del euro “en cuestión de semanas, si no de días”. Suele ocurrir así con los economistas americanos porque entienden el euro como un asunto técnico regido por una estricta racionalidad económica.…  Seguir leyendo »

En 2003, colaboré en la preparación de un informe sobre el futuro de la Unión Europea —el informe Sapir— en el que observamos que los gastos, ingresos y procedimientos del presupuesto de la UE eran contradictorios con sus objetivos. Promovimos por eso una reestructuración radical de lo que se había convertido en una «reliquia histórica». Diecisiete años más tarde, poco ha cambiado.

Hace dos años, cuando comenzaron las negociaciones por el presupuesto 2021-2027, señalé que el resultado revelaría en qué anda la UE, pero después de un espectáculo de engaños, bravuconadas, chantajes y traiciones, los cambios que suelen producir esas negociaciones son mínimos.…  Seguir leyendo »

Premier chantier lancé par la nouvelle présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, dix jours seulement après sa prise de fonctions [le 1er décembre 2019], le Green Deal européen repose sur trois piliers : d’abord un pilier environnemental, avec la révision des objectifs de réduction des émissions de gaz à effet de serre (de 40 % à 50 % d’ici à 2030) et la neutralité carbone en 2050 pour répondre à l’urgence climatique ; ensuite un pilier social, qui passe par le soutien financier et l’accompagnement des régions de l’Union européenne (UE) encore fortement dépendantes d’activités minières dans leur transition pour qu’elle soit socialement juste ; enfin un pilier économique, avec la mise en place de politiques et d’instruments financiers pour financer la transition énergétique des différents secteurs d’activité.…  Seguir leyendo »

Cuando el Reino Unido votó en 2016 por abandonar la Unión Europea, los responsables de las políticas y líderes políticos en toda Europa temieron que pronto ellos también tendrían que enfrentar una crisis similar. Los preocupaba un efecto dominó por el cual los movimientos y políticos populistas lograrían que otros estados miembros abandonaran, uno tras otro, la UE, revirtiendo un proceso de décadas de integración europea.

Pero, al menos hasta hace poco, la brexit produjo la situación opuesta. Para sorpresa de todos, la UE disfrutó dividendos por la brexit en los años posteriores al referendo en el RU. Los europeos observaron como el RU se sumía en el caos político: los británicos literalmente acopiaban alimentos y medicamentos por miedo a lo que el futuro podría depararles.…  Seguir leyendo »

Soy optimismta ante la tecnología. Mi convicción de que es una fuerza positiva procede de mi época de estudiante de medicina. Ahora damos por hecho, de la manera más natural, que podemos tomar un antibiótico si tenemos una infección o hacernos una radiografía o una resonancia cuando estamos enfermos, pero son milagros que han cambiado el rumbo de la humanidad para mejor; avances cada día más espectaculares y más frecuentes que quiero que se generalicen en todos los ámbitos y sectores: desde la agricultura a la economía, desde la cultura a la construcción, desde la lucha contra el cambio climático a la lucha contra el terrorismo.…  Seguir leyendo »

Estoy disfrutando de la obra de José Luis Corral «El dueño del mundo». Una novela histórica que recrea la vida de Carlos I de España y V de Alemania. El libro describe cómo el emperador Carlos fue comprobando en las sucesivas sesiones de la Dieta de Espira (1526) el calado de las disputas entre los partidarios del Papa y los seguidores de Martín Lutero. Para los nobles del sur del Imperio romano-germánico, de Castilla, de Aragón y de Nápoles la ruptura de la Iglesia, que promovían los que desde entonces se llamarían protestantes, solo beneficiaba a los herejes del imperio otomano: «Roma es el centro de la cristiandad y el Papa, el vicario de Cristo en la tierra», proclamaban los católicos.…  Seguir leyendo »